隨著2019年下半年投資日歷的開啟,各大券商對各行業的中期策略報告也逐漸出爐。對于商貿零售行業來說,2019年上半年受宏觀經濟環境、移動互聯網紅利消退等因素影響,國內消費市場整體承壓。不過,5月份社零總額增速明顯回暖,可以期待下半年零售行業會迎來復蘇。

　　多家券商分析師在研報中表示,預計下半年可選消費復蘇力度顯著增強,同時零售行業全渠道融合趨勢加速。因此,具備全渠道經營實力的行業龍頭,以及受CPI上行利好的超市板塊、可選消費強勁復蘇的百貨板塊,這三條主線有望成為下半年的投資熱點。

　　消費復蘇利好超市、百貨板塊

　　券商分析師普遍認為,與2019年上半年相比,下半年的消費環境大概率會回暖。

　　事實上,隨著今年以來減稅降費、促進消費等政策利好的逐步兌現,從5月份的全國社會消費品零售總額的表現來看,已經出現一定的復蘇跡象。根據國家統計局數據顯示,5月份全國社會消費品零售總額達到3.3萬億元,同比增長8.6%,較上月回升1.4個百分點。

　　光大證券認為,受益于降稅利好逐步顯現,低基數等因素,預計2019年后三季度可選消費復蘇力度顯著增強,其中百貨、黃金珠寶是首選投資領域,地產銷售復蘇也將帶來后周期家電家具品類銷售的復蘇。國泰君安也表示,可選消費逐漸回暖,優選百貨、家電零售、化妝品個股,建議增持天虹股份、王府井、蘇寧易購、珀萊雅等。

　　今年2月份,蘇寧易購宣布收購萬達百貨旗下全部37家門店,引發行業熱議。這一投資動向也凸顯了百貨板塊目前的投資價值。據悉,蘇寧易購收購萬達百貨之后,很快在2個多月的時間內完成整合,并更名為“蘇寧易購PLAZA”。在618大促中,37家蘇寧易購PLAZA客流量超1700萬。在用戶運營層面,37家門店會員銷售占比過半,新增會員近80000人。

　　而在超市板塊,國泰君安認為,食品CPI有望持續上行,超市行業同店增速有望持續受益。另外,受增值稅下調等積極影響,超市板塊利潤端表現值得期待。從行業格局變化趨勢來看,行業龍頭市場份額、盈利能力有望持續優化。招商證券研報指出,超市板塊推薦長期布局生鮮供應鏈龍頭永輝超市、區域性超市企業的擴張和合伙人改革會帶來投資機會的家家悅。

　　全渠道融合加速 利好行業龍頭

　　隨著零售行業線上線下融合趨勢愈演愈烈,去年年底已有多名券商分析師指出,2019年商貿零售業的集中度有望提升。那些前臺經營能力、中后臺技術、供應鏈優勢明顯的企業將加速淘汰落后企業。從今年上半年的行業表現來看,這一整合的進程比外界想象的要更快。

　　6月23日,蘇寧易購宣布公司全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂福中國80%股份。本次交易完成后,蘇寧易購將成為家樂福中國控股股東,家樂福集團持股比例降至20%。近年來,在線上流量增長瓶頸下,巨頭加快線下資產的爭奪,以阿里、騰訊、蘇寧為代表,實現線上對傳統線下超市、百貨等改造。隨著家樂福正式“站隊”蘇寧,零售行業“三國殺”局面已浮出水面。

　　蘇寧宣布收購家樂福中國,同樣表明零售業的全渠道融合正在加速。無論巨頭根據自身優勢演繹“自上而下”、“自下而上”還是“去中心化”三種融合方式,目的都是打造全渠道多業態的零售生態版圖。零售行業線上線下巨頭的強強聯合,無疑抬高了未來的競爭門檻。通過共享渠道與供應鏈,可以預見阿里巴巴、騰訊和蘇寧會以更低的成本,提供更高效、便捷的零售服務,并且這種優勢還會不斷鞏固,余下的玩家想參與競爭會越來越難。

　　除了互聯網巨頭在積極布局線下之外,傳統零售商也不甘示弱,在擁有了一定的規模和資源優勢后,通過收購和入股的方式快速輸出自身的運營能力,“零售服務商”的平臺化屬性逐漸凸顯,強者恒強的時代即將到來。比如2013年永輝入股中百以來,中百的生鮮經營能力明顯提升,帶動同店增速大幅提升。

　　中泰證券認為,后電商時代,線上紅利釋放接近尾聲,行業營收步入中低速增長期,主流電商平臺用戶爭奪日漸白熱化,具備強大盈利能力和全渠道經營場景的互聯網零售企業有望脫穎而出,迎來業績與估值的同步提升。