8月22日下午，由聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)與聯合信用評級有限公司(以下簡稱“聯合評級”)共同舉辦的“2019下半年中國債券市場信用風險展望”論壇在北京柏悅酒店順利召開。來自銀行、證券公司、基金公司、保險資管公司等機構的近300位嘉賓出席了論壇。

會議現場

聯合資信總裁萬華偉先生致開幕辭并發表“2019年上半年債券市場回顧與展望”的主題演講。萬華偉先生認為，2019年上半年，監管部門一方面加大債券融資支持力度，重點滿足民營和中小微企業融資需求，繼續完善債市體制機制建設，推動債券市場規范化發展;另一方面也繼續加強債券市場風險管控，采用多元化手段處置債券違約，加快地方政府債券發行進度，嚴格防范地方政府債務風險。債券市場運行方面，他指出，2019年上半年，債券市場總體發行規模同比有所增加，非金融企業信用等級向中高等級集中，企業性質呈現向國有企業集中的趨勢，債券發行利率有所下行，信用等級對利差區分度較高，債券違約事件持續發生，同比大幅增加。展望2019年下半年，萬華偉先生表示，國際貿易摩擦或將繼續升溫，發達經濟體和新興經濟體的經濟增速可能放緩，我國經濟面臨的下行壓力加大;但隨著減稅降費措施的實施和貨幣政策的逆周期調節，我國經濟將繼續保持穩中向好態勢。貨幣政策仍將維持流動性適度充裕的目標，利率水平將保持相對穩定，中小微及民營企業債券發行規模有望增加，債券市場相關制度將持續完善，對外開放進程有望繼續加快，違約處置機制將進一步完善。

聯合資信總裁萬華偉先生致開幕辭

聯合資信副總裁艾仁智博士發表“信用結構分化下的債市違約風險趨勢分析”的主題演講。艾仁智博士指出2019年上半年不論是新增違約主體數目還是違約金額相比去年同期均大幅上升，新增違約主體以民企為主，且上市公司占比較高。從回收情況來看， 民營企業違約回收率水平顯著低于國有企業回收水平。艾仁智博士表示，違約民企受非財務因素影響程度較大，而違約國企主要就是財務狀況惡化。在分析違約趨勢時，艾仁智博士表示2019年下半年信用債到期規模依然較大，目前債券市場出現信用結構化分層，民營企業與國有企業盈利能力顯著分化，相比國企民企的融資成本偏高，民企紓困政策目前疏導無力，未來低評級民營企業將是信用風險的主要爆發點。

聯合資信城投行業評級總監周馗先生發表了“城投行業信用風險展望”的主題演講。周馗先生指出，短期看，2019年上半年城投債市場有所回暖，此外，政府推進隱性債務化解有助于緩解城投企業債務滾動壓力，降低債務成本;長期看，城投企業分化態勢持續加劇。周馗先生建議投資者“抓大放小”，重點關注功能地位邊緣化城投企業面臨的風險，關注債務集中到期、資本市場及非標融資占比高帶來的流動性風險，關注城投企業對外擔保、業務轉型等風險。

聯合評級地產行業評級總監李晶女士發表了“房地產行業信用風險展望”的主題演講。李晶女士認為2019年下半年及2020年房地產公開到期債務規模較大，考慮歷史回售率，按30%的回售水平考慮，今年下半年到期規模也在2千億以上，再考慮海外債規模，房企面臨較大的償債壓力;需重點關注那些國內債務壓力不大、但海外債務體量極大的房企風險;此外，區域性中小型房企容易受到行業沖擊，易出現區域下沉風險。

聯合資信結構融資部評級總監羅偉成先生發表了“2019年上半年資產證券化市場回顧和展望”的主題演講。羅偉成先生認為，融資租賃行業處于下行周期，需要警惕融資租賃資產證券化產品的基礎資產違約率上升風險和資產服務機構持續經營風險;應收賬款證券化產品存在應收賬款還款時點難以估計、工程類應收賬款資產權利關系確認難度大等風險點。展望未來，羅偉成先生認為，收費收益權資產證券化產品整體規模將收縮，但其基礎資產質量將會提高;基礎資產分散的資產證券化產品風險較小，仍將是良好的投資標的。

聯合資信結構融資部評級總監羅偉成先生發表“2019年上半年資產證券化市場回顧和展望”的主題演講

聯合評級國際有限公司首席執行官何昊