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　　部分委外資金在債市動蕩的背景下加大了對權益市場的配比，但這部分配置占比較低。而試水權益市場的委外資金，主要投向于公募、專戶、資管等產品，其中對公募的投資以指數類產品為主，極少部分直接投資于偏股權益類產品。這部分被委外“相中”的權益產品，隨著基金年報和一季報的披露浮出水面。

　　記者從2016年末機構持股占比在50%以上的基金池中，篩選出了普通股票型、偏股混合型以及平衡混合型基金共91只(分不同份額統計)，對比而言，委外對成立年限較長有過往業績保證的基金保持了更高的青睞度。

　　績優“老”基金最受寵

　　酒是陳的香，在委外資金看來，基金還是“老”的好。

　　記者統計發現，91只被委外資金“相中”的權益基金中，有46只是2012年及以前成立的產品。這46只基金中有30只基金成立至今(截至4月26日，下同)凈值增長超過100%，46只基金成立以來的平均凈值漲幅高達為176.07%。其中，2003年8月成立的銀河穩健基金自成立至今其凈值漲幅高達789.14%，年化收益超過17%，業績十分亮眼。在2016年末，機構資金持有該基金的占比為56.61%，足見受青睞程度。

　　深圳一位公募專戶總監向記者表示，“委外投資權益去年底時才剛剛起步，對于主動管理類的產品而言，過往業績是一個重要的參考指標，無論是銀行資金還是保險資金，都希望找到既穩健收益又還不錯的產品。”

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　　當然，并非所有委外資金都鐘情于運作時間較長的基金。上述91只基金中，有10只是2016年成立的基金，成立最晚的是2016年8月30日成立的泰達宏利量化基金，該基金的最新規模為1.9億元，2016年末機構持有該基金占比為64.20%。

　　量化變臉

　　這些被委外“相中”的權益基金，是否都交出了令人滿意的成績單呢?

　　統計顯示，91只基金中有86只基金錄得近一年回報，平均凈值漲幅為9.82%，高于同期上證指數6.27%的漲幅;此外，91只基金今年以來的平均凈值漲幅為3.64%，同樣高于同期上證綜指1.48%的漲幅。

　　然而，具體到單個基金來看，則出現了明顯的分化。其中，漲幅居首位的嘉實滬港深精選今年以來凈值上漲了21.77%，成立以來凈值漲幅為40.40%;而跌幅最嚴重的招商量化精選今年以來凈值下跌了9.44%，成立以來的凈值漲幅僅為2.08%。這兩只基金在2016年末被機構持有比例均在80%以上，但兩者今年來的凈值漲跌差距已超過30%。

　　上述兩只基金代表的正是去年委外資金熱衷的兩大權益基金細分類型——滬港深主題基金和主動量化基金。尤其量化基金在去年的震蕩市中大放異彩，吸引了不少委外資金的目光，91只基金中，名字包含“量化”字眼的就有7只。然而所謂成也蕭何敗也蕭何，由于今年以來小盤股不斷跳水，量化基金成為虧損重災區，這使得部分未能及時抽身的資金只能承壓力。

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　　91只基金中，今年以來虧損最嚴重的三只基金均是量化產品，除了前述招商量化精選外，華富量子生命力、長信量化中小盤今年的跌幅分別達到9.21%和7.18%。值得一提的是，招商量化精選和華富量子生命力截至一季末均有單一機構超過20%的情況，說明有部分委外資金仍在這兩只基金中并未離開。

　　集思錄鄭志勇向記者分析稱，“過去兩年量化基金跑得好是因為小盤因子，但今年來中小創遭受調整，很多量化都沒有調整因子，因此凈值下滑嚴重。預計量化基金的贖回壓力存在，導致小盤股的繼續拋售，基金業績進一步惡化，委外在其中是否賺到了錢，要看具體的持有時間。”

　　申贖動作頻繁

　　在一季報中亦能看到委外申贖動作的頻繁，即便是業績優秀的基金，也難免出現機構申贖的情況。例如大成競爭優勢去年末機構持倉比例高達97.02%，今年以來該基金漲幅為10.09%。據其披露，一季度內曾發生過單一機構贖回6.67億份額的情況，但同時又有機構申購了2.44億份，截至一季末機構合計持有該基金的份額占比在86%以上。

　　對此，深圳一位權益基金經理向記者表示，“對于機構資金占比較多的基金，基金業績好機構資金可能會選擇獲利了結，相反基金業績差機構可能會繼續持有，因為不想兌現虧損，我本人管理的基金之前凈值漲的時候就出現過機構贖回的情況，當然還是要看具體情況。”

　　多位受訪人士提醒，如果單一機構持有份額占比過于集中，一旦大額贖回確實會對基金運作產生影響，確實值得重視。