中國經濟網北京8月2日訊 （記者 李榮 康博） 在剛剛過去的7月份，雖然A股市場整體處于震蕩走勢當中，但對于債券市場的蹺蹺板效應似乎有所顯現。加之7月中旬，央行重啟公開市場操作，市場流動性漸趨充裕，使得10年期國債期貨持續反彈，固收市場信心得到提振。

總的來看，受益于債市的穩定表現，7月份全市場債券型基金僅有占比不到3%數量的產品凈值出現下跌，且除5只跌幅超過1%以外，其余單月跌幅均不足1%。從這些下跌債基看，信用債產品依然是大多數，其中民生加銀信用雙利C、民生加銀信用雙利A分別下跌2.28%、2.22%，成為7月份里表現最差的債基。

南方基金副總經理兼首席投資官李海鵬表示，從整體來看，貨幣政策提供相對較寬松的環境，這有利于經濟轉型和去杠桿進程。另外，中國與美國、歐洲的貨幣政策相互影響、相互制約，在國外主要監管機構采取貨幣寬松政策的情況下，中國的貨幣政策應會整體較為寬松。

但從局部來看，不同金融機構、不同金融產品持有者對貨幣政策的感受會非常分化。比如金融機構中，銀行和非銀機構的感受可能完全不同；銀行體系內，大行和中小行的感受又是不同的；非銀機構中，頭部券商、頭部基金與中小券商、中小基金的感受可能也不一樣；在產品層面，利率債和信用債的持有人對流動性的感受又完全不一樣；甚至，高等級信用債和民營企業信用債的持有人感受也是完全分化的。

而從7月份的債券型基金表現上也可以看出這種分化，首先，在跌幅債基中，雖然以信用債基占大多數，但同時也包括了純債、定開債等品種；而在漲幅榜靠前的債基中，同樣包括可轉債基金、純債基金、信用債基金等。其次，7月份債基最大跌幅為2.28%，而漲幅最多的產品為5.47%，首尾相差高達7.75%。這也正如施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經理單坤所說，國內市場雖然高等級國有企業發行債券依然受到熱捧，但信用利差的吸引力不斷下降；民營企業和房地產企業收益偏高，但信用風險和市場流動性風險考驗著投資人的擇券功力。

從漲幅較好的債券基金來看，南方希元可轉債基金在7月份漲幅達4.18%，位居單月漲幅榜前列。剛剛公布的二季報顯示，債券資產占基金總資產比例的82.34%，其中以可轉債為主。當時基金經理劉文良表示：“6 月可轉債市場估值回落至低位，攻守兼備的特性明顯恢復，風險收益比好的可選標的明顯增加，具備較好的配置價值。2019 年三季度，南方希元可轉債基金將積極把握市場行情，充分利用可轉債處于估值低位的優勢，努力挖掘個券，力爭獲取超額收益。”可見，在7月份里，基金經理持有的可轉債確實表現的非常亮眼。

除此之外，長盛可轉債C與國泰可轉債也分別在7月份實現了4.02%和3.24%的上漲，二季報顯示，前者的債券持倉占比為78.69%，后者的債券持倉占比為85.05%。

根據李海鵬的介紹，目前機構對債券市場主要的投資策略是保持高流動性和低信用風險，一般是投資中短期限利率債，尤其是國開行的利率債，或者AAA 級信用債，其中以國有企業發行的債券為主。對這些高等級債券加一定的杠桿，這應該是目前主流的投資策略。

對于下半年的債券市場，海通證券固收部總經理厲棟認為，牛市格局不會改變，信用風險可能會慢慢地釋放出來。

厲棟表示，第一，未來部分城投平臺出現違約將是大概率事件，但不會出現大規模違約的情況，現在投資的重點依然是經過篩選的一些城投債；第二，近兩年供給側結構性改革成效顯現，煤炭和鋼材價格堅挺，相關行業經營狀況較好，這對于券商及一些非銀行機構投資者來說，機會比較大。

此外，今年可以關注可轉債的投資機會。上半年已經有過一輪機會，預計今年下半年和明年上半年投資可轉債仍然可以取得一些收益。