本報記者 呂 東

　　受十一假期及國有大行發行減速的雙重影響，10月份商業銀行金融債發行規模開始從高峰滑落，由9月份的2652億元驟降至131億元。

　　值得注意的是，10月份商業銀行共計發行9只債券，全部為中小銀行所發。東方金誠金融業務部助理總經理李茜對《證券日報》記者表示：“中小銀行多層次資本補充空間正逐步打開，預計未來此類銀行的資本債發行將進一步加快。”　　　

　　商業銀行金融債

　　發行規模驟降

　　東方金誠近日發布的金融債月報顯示，受大型商業銀行發債減速的影響，上個月金融債發行規模環比出現大幅下降。

　　金融機構10月份共發行金融債55只，環比減少6只，發行規模為1260.5億元，環比減少2269.2億元。而商業銀行無論在金融債發行數量還是在規模上，均較前一個月出現大幅萎縮。

　　由于9月份中國銀行、交通銀行、農業銀行等國有大行及全國性股份制銀行永續債、二級資本債發行紛紛落地，曾使得商業銀行金融債當月的發行規模高達2652億元，創出年內新高。但這一情況在上個月出現大幅反轉，10月份這一數據已急降至131億元。

　　發行規模驟減最重要的原因，顯然與國有大行的缺位有關。數據顯示，10月份商業銀行共計發行9只債券，其中3只二級資本債發行主體均為農商行，普通金融債（含“小微”及“三農”專項債）發行主體以城商行和農商行為主，當月大型商業銀行并未有金融債發行。

　　與此同時，新發債金融機構主體資質也出現下沉。當月金融機構共計發行的55只金融債中，主體級別為AAA、AA+、AA及以下債券數量分別為40只、9只和5只和1只。AA+級及以下金融債發行規模占比為10.12%，創年內新高。其中，10月份無AAA級商業銀行發行次級債。

　　在商業銀行金融債發行規模大幅減少的同時，由于證券市場行情震蕩回升且考慮到跨年度資產配置，證券公司10月份債券發行數量及規模則有所增加。證券公司當月共計發債42只，環比增加11只；發行規模合計974.5億元，環比增加206.8億元。

　　10月份金融債二級市場交易量環比有所下降，但仍保持活躍，共計成交3357.41億元，環比減少804.96億元，但同比增加969.78億元。

　　《證券日報》記者注意到，2019年以來，大型商業銀行資本補充債集中發行為市場提供優質投資標的，商業銀行次級債成交量成為金融債主要交易品種。10月份，金融債中商業銀行次級債成交量占比達49.11%，僅低于9月份，環比減少2.98個百分點。

　　與此同時，受貨幣政策謹慎寬松影響，商業銀行債到期收益率有所反彈。截至10月末，3年期AAA、AA+、AA級商業銀行到期收益率較9月末均上升11.32%。

　　對于11月份金融債的發行情況，李莤預計，金融債發行規模本月將有所回升，但銀行債的收益率仍將持續上行。

　　臨近年底，金融機構債券配置需求增加，債券發行量會有所提升。從發行結構來看，商業銀行資本補充需求仍存，商業銀行資本補充債發行主體資質或將下沉，大中型城商行或將發行永續債、二級資本債等以補充資本。

　　二級市場方面，金融債作為低風險投資標的，成交量仍保持活躍，但流動性收緊，商業銀行債收益率較難重回前期下行趨勢。　　　

　　中小銀行資本補充大提速

　　近3個月發債規模超上半年

　　進入三季度，中小銀行的資本補充成為市場各方高度關注。監管層也屢屢宣布、出臺針對中小銀行資本補充的支持政策，以求拓寬中小銀行資本補充渠道。事實證明，種種措施已初見成效，中小銀行的資本補充正在提速，該類銀行資本補充債發行數量明顯增加。

　　《證券日報》記者發現，8月份起，中小銀行開始在債券市場頻頻發力，并在10月份成為了商業銀行發行金融債的主力軍。據統計，8月份到10月份，中小商業銀行共計發行17只二級資本債，規模合計432.5億元，不但明顯高于去年同期水平，同時也超過了今年上半年發行總量。

　　普通金融債方面，受個別銀行事件影響，6月份及7月份中小商業銀行債發行數量曾一度出現短暫回落，分別降至2只和3只，金額僅為70億元和107億元。但隨著監管的呵護、市場情緒的好轉，8月份以后中小商業銀行債券發行量明顯回升。8月份至10月份，中小商業銀行共計發行商業銀行債17只，規模合計364億元。

　　李茜對《證券日報》記者表示，今年以來，隨著相關措施的陸續出臺，中小商業銀行資本補充渠道將獲得拓寬，并滿足其業務發展需要。隨著臺州銀行、徽商銀行永續債發行獲批，中小銀行多層次資本補充空間逐步打開，預計未來中小商業銀行資本債發行將有所加快。