翻開(600107)的首頁(yè)，撲面而來(lái)的是一派商政形象，西裝領(lǐng)帶白襯衫標(biāo)準(zhǔn)的商務(wù)搭配！

　　公開資料顯示，美爾雅主營(yíng)業(yè)務(wù)為服裝、服飾類產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，還有一塊是酒店業(yè)務(wù)。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，美爾雅男裝主要包括西服、襯衣、毛衫、T恤、大衣、休閑服及褲子等，產(chǎn)品定位為中高檔商政男裝，其中“美爾雅”西服為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，被認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，曾獲“中國(guó)服裝年度大獎(jiǎng)--品質(zhì)大獎(jiǎng)”，在公司內(nèi)銷中占據(jù)主要地位。其次就是“美爾雅”品牌女裝，主要包括職業(yè)裝、禮服、時(shí)裝、休閑裝四大系列，產(chǎn)品定位為服務(wù)職業(yè)女性，主打商務(wù)時(shí)尚女裝的風(fēng)格。

　　但近年來(lái)，美爾雅營(yíng)收現(xiàn)增長(zhǎng)緩慢態(tài)勢(shì)，甚至絕對(duì)值在陸續(xù)下滑，難道衣服不好賣了？扣非凈利潤(rùn)連虧6年、多高管離職，美爾雅這是怎么了？

　　美爾雅業(yè)績(jī)未有起色，營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢

　　梳理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美爾雅2013年到2018年的營(yíng)業(yè)總收入為6.59億元、5.40億元、4.71億元、4.34億元、4.44億元、4.18億元，2015年至2018年基本上都在4億附近徘徊，營(yíng)收增速百分百也已負(fù)值居多。

　　美爾雅扣非凈利已連虧6年

　　數(shù)據(jù)顯示2013-2018年，美爾雅分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1167萬(wàn)元、-746萬(wàn)元、344萬(wàn)元、474萬(wàn)元、462萬(wàn)元和860萬(wàn)元；但其扣非凈利潤(rùn)則分別為-1845萬(wàn)元、-1895萬(wàn)元、-571萬(wàn)元、-144萬(wàn)元、-42萬(wàn)元和-614萬(wàn)元。

　　扭虧為盈靠補(bǔ)助和處置資產(chǎn)

　　扣非連虧6年，也就是說(shuō)，美爾雅幾乎每年都依靠政府補(bǔ)助和處置非流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)增厚利潤(rùn)。截止到2019年前三季度末，其扣非利潤(rùn)為-815萬(wàn)元。

　　2019年上半年，美爾雅依靠出售全資子公司湖北美爾雅房地產(chǎn)開發(fā)有限公司確認(rèn)投資收益4810萬(wàn)元，占本期凈利潤(rùn)的110%。對(duì)比上年同期，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

　　2018年12月，美爾雅將其控股子公司浠水美爾雅紡織有限責(zé)任公司80%的股權(quán)以1元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓，而對(duì)手方需要代浠水美爾雅償還所欠上市公司美爾雅1383.36 萬(wàn)元的往來(lái)款。當(dāng)時(shí)有投資者提出疑問(wèn)，美爾雅決定此時(shí)出賣浠水紡織可能與其2018年的業(yè)績(jī)有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，美爾雅前三季度虧損386萬(wàn)元，而此次交易預(yù)計(jì)對(duì)美爾雅2018年度合并報(bào)表利潤(rùn)影響數(shù)約為870萬(wàn)元，截至2018年12月28日，美爾雅已收到首期支付款項(xiàng)750萬(wàn)元。

　　董事、總經(jīng)理、法定代表人辭職

　　2019年9月24日晚間美爾雅發(fā)布公告稱，楊聞孫先生因工作變動(dòng)原因，申請(qǐng)辭去公司董事、總經(jīng)理職務(wù)，同時(shí)，楊聞孫先生還辭去公司法定代表人職務(wù)。與此同時(shí)，董事會(huì)秘書王黎、財(cái)務(wù)總監(jiān)佘驚雷宣布辭職。

　　還有前面9月18日離職的監(jiān)事會(huì)主席朱劍楠先生、7月26日離職的監(jiān)事萬(wàn)亞娟女士和6月22日離職的副總經(jīng)理李園林先生，今年以來(lái)，美爾雅先后有多名高管離職。

　　電商時(shí)代被“拉下”了？

　　電商曾不被傳統(tǒng)零售看好，不被傳統(tǒng)零售接受，到快速發(fā)展，異軍突起，成為一種新的消費(fèi)習(xí)慣，成為年輕人群主流的購(gòu)買場(chǎng)景，這十幾年的風(fēng)風(fēng)雨雨見證了電商的快速發(fā)展，當(dāng)量變轉(zhuǎn)為質(zhì)變，讓傳統(tǒng)零售業(yè)感受到變革的韻味的時(shí)候，那就不可避免的走向了一種趨勢(shì)，就是融合。

　　值得關(guān)注的是，美爾雅零售仍以直營(yíng)店、商場(chǎng)專柜為主，總體上線上銷售規(guī)模及其在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比依然較小，根據(jù)(300033)的粗略統(tǒng)計(jì)，2019年上半年天貓線上銷售收入占總營(yíng)收的金額僅有1%。

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)逐步進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)，市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈，服裝行業(yè)并不好做。值得一提的是公司的實(shí)控人解直錕，2016年5月，中紡絲路以公開競(jìng)價(jià)的方式從建設(shè)銀行湖北省分行手中獲得美爾雅集團(tuán)79.94%的股權(quán)，耗資5.6522億元。中紡絲路由此成為美爾雅控股股東，并導(dǎo)致公司實(shí)際控制人改變。但彼時(shí)中紡絲路也只是一家當(dāng)年4月份剛剛成立的新公司，如此大手筆的收購(gòu)自然引起外界強(qiáng)烈關(guān)注。經(jīng)過(guò)媒體深度挖掘，隱藏在中紡絲路背后的“中植系”浮出水面，美爾雅因此被坊間稱為“中植系”的“長(zhǎng)子”。

　　按照A股傳統(tǒng)的套路，上市公司一旦更換實(shí)控人就會(huì)有很強(qiáng)的重組預(yù)期，股價(jià)輕輕松松拉幾個(gè)漲停！但彼時(shí)更換實(shí)控人消息一出，股價(jià)并沒(méi)有大的波瀾。而且公司近幾年在經(jīng)營(yíng)方面一直未有大的動(dòng)作，業(yè)績(jī)也未能有所起色，目前總市值只剩下25億左右。