集微網消息 近年來，隨著全球液晶面板產能加速向中國大陸轉移，國內面板廠商迅速崛起，直接帶動了國內LCD配套件導光板、擴散板等產業發展，而相關廠商也獲得較快的發展，并陸續登陸資本市場。其中，以導光板、擴散板為主的常州豐盛光電科技股份有限公司（以下簡稱：豐盛光電）也于近日向深交所創業板提交招股書，并獲得受理。

據筆者查詢發現，在營收連年下滑的背景下，豐盛光電卻憑借成本管控實現凈利潤逆勢增長，然而，由于原材料價格波動較為明顯，其未來能否實現持續盈利仍存在不確定性。同時，隨著OLED、Micro-LED等新型顯示技術的快速發展，豐盛光電的核心產品面臨技術迭代風險，未來成長空間令人堪憂。

營收下滑背后：產品售價持續下滑

資料顯示，豐盛光電主要從事光學級板材的研發、生產和銷售，主要產品包括大尺寸液晶顯示器和液晶電視導光板、液晶電視擴散板、照明擴散板以及平板燈背光模組。

目前，顯示器領域中雖然仍以液晶顯示技術作為主導，但隨著OLED、Micro LED等新型顯示技術的不斷發展，其將逐漸搶占液晶顯示的市場份額。由于前述兩種技術無需使用背光模組，因此也無需導光板、擴散板，將對對豐盛光電的經營業務產生不利的影響。

這從豐盛光電的營業收入中便有所體現。其營收從2018年的7.20億元下降至2019年的6.70億元，同比下降6.92%。到2020年，其營收進一步下降至5.86億元，同比下降12.46%，下跌幅度擴大近1倍。

據筆者查詢發現，豐盛光電營業收入下滑與其產品銷量與產品單價雙雙下滑有很大的關聯。

2018-2020年，豐盛光電的產品總銷量分別為33,109.54噸、33,076.91噸、32,828.79噸，銷量呈現逐年下降趨勢。分產品來看，導光板、照明板及背光模組銷量相對穩定，而擴散板銷量從2018年7676.47噸下降至2019年的6488.62噸，到2020年再進一步下降至4684.52噸。

同時，豐盛光電主要產品的單價也在逐年下降。2018-2020年，豐盛光電導光板的單價分別為23.74元/Kg、22.21元/Kg、19.13元/Kg；照明板及背光模組的單價分別為24.50元/Kg、20.55元/Kg、17.78元/Kg；擴散板的單價分別為13.73元/Kg、12.98元/Kg、11.43元/Kg，均出現逐年下降趨勢。

對于公司產品銷售單價下降的原因，豐盛光電稱主要系原材料價格持續下降。其主要原材料光學級PMMA、MS、GPPS市場價格較為透明，當主要原材料價格下浮一定比例且預期短期內不會回調時，豐盛光電將與客戶協商對產品價格進行調整。

值得一提的是，其產品價格持續下降仍無法提升公司的產品銷量，這也從側面可以看出該領域面臨著激烈的市場競爭。盡管豐盛光電強調自身具備較強的議價能力，但從銷量及產品價格雙雙下降來看，其議價能力似乎并沒有其所表述的那么強。

原材料價格下跌助力，凈利潤逆向增長

與營收規模逐年萎縮相反的是，豐盛光電的歸母凈利潤卻呈現逐年增長。2018-2020年，其歸母凈利潤分別為2931.71萬元、5732.49萬元、7481.46萬元，2019年、2020年，分別同比增長95.53%和30.51%，似乎表現不錯。

那么，在營收規模逐年下滑的背景下，豐盛光電如何保持凈利潤持續上升？其歸功于產品原材料價格的下降。據筆者查詢發現，報告期內，豐盛光電原材料占主營業務成本的比例均超過85%，對公司主營業務成本的規模及其變動具有決定性影響。

從原材料構成來看，其原材料主要包括PMMA、MS以及GPPS。而三類產品的采購價格均在逐年下降，且降幅不小。正是由于原材料價格大幅下降，導致其營業成本大幅減少，并增加了利潤空間。

總的來說，豐盛光電是靠產品降價與成本降低之間的差額，為公司盈利的增長提供了空間，但原材料降價幅度畢竟有限，而其盈利增長空間也必定會受到影響。這從豐盛光電2020年營收跌幅擴大、凈利潤增速放緩便有所體現。

與此同時，由于原材料采購成本占比過高，豐盛光電成本轉移能力較差，隨著未來原材料價格上漲，其產品售價上調幅度難以應對采購成本的上浮，將可能引起該公司的凈利潤下滑。早在2017年，其營收同比增長17.93%的背景下，由于原材料價格上漲，當年其凈利潤便出現同比下降了53.4%的情況。

豐盛光電也坦承，原材料價格波動幅度較大，會對公司產品成本變化產生較大影響，可能出現因公司產品價格不能充分消化原材料價格大幅波動而對公司盈利能力帶來不利影響的風險。

顯示技術更迭升級，未來成長令人堪憂

相較于原材料變動影響盈利能力，顯示技術迭代升級，豐盛光電產品面臨被替代風險，其市場前景令人堪憂！

從平板顯示技術類型來看，目前市場雖然仍是以LCD技術為主，但隨著OLED、Mini LED、Micro LED等新的平板顯示技術的快速發展，其市場份額不斷受到擠壓。

尤其最近幾年，隨著AMOLED良率的提升和成本的下降，該產品越來越多的切入了智能手機、平板電腦、高端智能穿戴等應用領域，由于其每個像素都可以連續且獨立發光，并具備比色度高、節能等特性，更加貼合人們對顯示面板的感性需求。

隨著OLED顯示技術的不斷發展，其市場份額不斷提升，對現有的LCD顯示技術應用造成較大的沖擊。由于OLED是一種有機自發光顯示技術，其無需使用背光模組，對產業鏈上游的導光板、擴散板等材料也造成較大的影響，相關廠商紛紛調整自身業務。例如去年LG化學將其偏光片業務出售給杉杉科技、彩色光刻膠業務出售給雅克科技便是典型案例。

而對于豐盛光電來說，由于OLED面板無需導光板，隨著OLED顯示技術的不斷發展，將吞噬更多LCD市場，其導光板、擴散板業務將會受到更大的影響，進而影響其未來經營業績。

值得提及的是，豐盛光電并未針對OLED顯示技術做出應對措施，而是指出OLED 技術存在產品良率低、成本高等問題，極力掩蓋OLED技術的快速發展所帶來的不利影響。

目前，OLED在中小尺寸領域正快速的吞噬LCD市場，而在大尺寸TV領域，OLED面板也逐漸替代LCD產品。可以預見的是，隨著市場不斷滲透，LCD市場必定會受到擠壓，而專門為LCD提供配套導光板、擴散板產品的豐盛光電而言，其經營將會受到嚴重的打擊！（校對/Lee）

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