集微網(wǎng)報道 對于功能膜產(chǎn)業(yè)而言，下游應用終端是消費電子類產(chǎn)品就決定了產(chǎn)業(yè)鏈廠商必然處在激烈的競爭賽道之中。于是，消費電子終端產(chǎn)品上市初期，往往采取撇脂策略定價較高，隨著產(chǎn)品進入成熟期，為搶占更多市場份額，廠商主動式的“降價促銷”便成為主要競爭策略之一。

這也就導致了液晶顯示模塊、背光模組和天線模塊的價格處于下降通道，連鎖反應之下，降價壓力便轉(zhuǎn)嫁給功能膜生產(chǎn)廠商。

南京貝迪新材料科技股份有限公司（以下簡稱“貝迪新材”）正是其中一員。不久前，據(jù)查詢得知，該公司已提交了招股書擬創(chuàng)業(yè)板上市。從招股書來看，盡管有華為、小米、蘋果、京東方等大客戶加持，貝迪新材的業(yè)績卻依然處于緩慢增長階段，而且受韓系客戶計劃逐步關停液晶面板產(chǎn)線影響，2019年其營收較上年減少了0.54億元，降幅達10.43%。

雪上加霜的是，在“撇脂定價”的策略下，貝迪新材及同處功能高分子膜材料賽道的同行，自2019年起毛利率都存在逐年下滑現(xiàn)象，錦富技術和翰博高新2021年上半年的毛利率，更是僅剩2019年的一半。而且長期來看，價格壓力、廠商的產(chǎn)能釋放、原材料價格上漲等因素，都令貝迪新材毛利率或?qū)⒚媾R繼續(xù)下降的風險。

2019年業(yè)績下滑：韓系客戶逐步關停液晶面板產(chǎn)線

據(jù)招股書顯示，貝迪新材是一家以電子光學、材料學、機械學等學科為基礎，從事新型顯示、5G通信領域功能高分子膜材料研發(fā)、生產(chǎn)、精加工和銷售的國家級高新技術企業(yè)。在新型顯示領域，公司生產(chǎn)的各類光學膜片已廣泛應用于液晶電視、臺式顯示器、筆記本電腦、車載顯示等終端顯示器件；在5G通信領域，公司的儲備產(chǎn)品液晶聚合物薄膜（LCP）是高頻信號傳輸?shù)膬?yōu)秀載體，可加工成FPC并廣泛應用于5G終端設備的天線模組。

該公司聚焦功能高分子膜材料行業(yè)，依托“高精密成型技術”、 “高精密涂布技術”、“高精密押出及拉伸技術”、“關鍵裝備設計技術”等核心技術，成功研發(fā)出量子點膜為代表的多款功能膜產(chǎn)品，量子點膜產(chǎn)品于2020年1月實現(xiàn)量產(chǎn)，復合膜產(chǎn)品于2021年12月通過產(chǎn)品認證并獲得訂單。

目前，貝迪新材已經(jīng)與京東方、海信集團、樂金集團、喜星集團、新譜集團、瑞儀集團等國內(nèi)外知名顯示面板制造商建立了合作關系，產(chǎn)品終端客戶覆蓋華為、小米、海信、TCL、蘋果、微軟、LG、夏普等國內(nèi)外知名消費電子企業(yè)。

業(yè)績方面，2018年至2021年上半年，貝迪新材實現(xiàn)營業(yè)收入5.18億元、4.64億元、5.99億元、3.91億元；歸母凈利潤2209.57萬元、2522.88萬元、3379.89萬元、2288.79萬元，呈現(xiàn)出增長緩慢且波動的趨勢。

從時間上看，2019年，其營收較上年減少0.54億元，降幅達10.43%。據(jù)其表示，收入下滑主要受下游液晶顯示行業(yè)周期變化影響，韓系客戶由于樂金顯示和三星顯示計劃逐步關停液晶面板產(chǎn)線，引發(fā)上游產(chǎn)業(yè)鏈需求受到影響所致。

2020年，其營收又較上年增加1.35億元，增幅達29.09%，主要是其積極拓展國內(nèi)客戶業(yè)務以及量子點膜片及復合膜片銷售收入增加所致。

從主營產(chǎn)品來看，基礎光學膜片產(chǎn)品的營收占比分別為94.97%、85.25%、59.42%和47.08%，呈逐年快速下滑趨勢；復合膜片的營收占比則顯著增長，分別為6.49%、23.06%、36.54%，其中2020年收入較上年驟增1.05億元；量子點膜片和受托加工產(chǎn)品收入則呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。

“撇脂定價”策略下：產(chǎn)品毛利率逐年下滑

除了收入占比下滑之外，其基礎光學膜片產(chǎn)品的單價也呈肉眼可見的下跌。近年來，受終端應用中大尺寸產(chǎn)品占比提升，以及液晶顯示行業(yè)國產(chǎn)替代趨勢等因素影響，該產(chǎn)品平均單價由2018年的22.33元/平米跌至2021年上半年的18.01元/平米，跌幅為24%。

反觀復合膜片產(chǎn)品，在收入占比增長的同時，單價也同步大增，由2019年的29.65元/平米增至2021年上半年的55.08元/平米，增幅高達86%。

主營產(chǎn)品收入和價格的變動也反映在其波動的毛利率上，2018年至2021年上半年，貝迪新材綜合毛利率分別為16.82%、20.56%、18.28%和15.39%，從2019年起便開始逐年下滑。究其原因，主要是基礎光學膜片產(chǎn)品下游應用終端結構變化和大尺寸化趨勢導致，由于尺寸越大的產(chǎn)品，單片價值高、單片毛利高，反而呈現(xiàn)毛利率越低的特點；同時，原材料采購價格上漲也進一步壓縮了產(chǎn)品的毛利空間。

結合同行發(fā)現(xiàn)，2019年起毛利率便開始逐年下滑的趨勢并非貝迪新材個例，在錦富技術、激智科技、翰博高新中，涉及功能高分子膜材料業(yè)務的毛利率也在日益下滑。

對于上述現(xiàn)象，據(jù)錦富技術表示，受市場競爭影響，客戶訂單量下降且產(chǎn)品價格不斷降低，致使部分產(chǎn)品毛利率較低；激智科技毛利率的下滑也與光學膜市場價格持續(xù)下降有關；翰博高新則是由于成本增加所致。

縱觀整個功能膜行業(yè)，由于下游終端產(chǎn)品主要為電視、電腦、手機等消費電子類產(chǎn)品，在激烈的行業(yè)競爭下，為保持利潤空間，終端廠商將價格壓力逐步向上游轉(zhuǎn)移，加之功能膜廠商產(chǎn)能的快速釋放，近年來功能膜產(chǎn)品價格在上市后便呈下降趨勢，被稱之為“撇脂定價”。對于貝迪新材這類上游供應商而言，在無法與市場行情抗衡的前提下，壓縮生產(chǎn)成本、持續(xù)改良工藝、不斷推陳出新方得以穩(wěn)定毛利率。而在產(chǎn)品價格下滑的市場趨勢下，貝迪新材日后的毛利率又如何能逆勢增長？（校對／日新）

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