報道，電驅動系統，被譽為新能源汽車的“心臟”，是新能源汽車在行駛中的主要執行結構，有著無可比擬的重要作用。同時也是決定新能源汽車性能的核心零部件，其性能的好壞直接影響電動汽車驅動系統的性能，特別是影響電動汽車最高車速、加速性能及爬坡性能等。

精進電動科技股份有限公司(下稱：“精進電動”、“公司”)是新能源汽車電驅動系統國內領軍企業之一，主要為新能源汽車供應國際技術水平的電機和電驅動系統，以做世界上最好的電動系統為目標。此前，筆者在《產能利用率和毛利率雙低，精進電動持續虧損何以為繼？》一文中，分析了精進電動可能存在產能利用率和毛利率雙低的問題。

從招股書來看，精進電動還面臨營收嚴重依賴大客戶，并且涉及多項訴訟案件，與下游客戶、上游供應商均存在多項糾紛等情況。

對大客戶銷售額持續下降

據了解，國內電驅動系統的企業主要分為兩類，一類是宇通客車、比亞迪、中車時代等采用自主品牌配套的車企，另一類則是以精進電動、蘇州綠控等為代表的第三方廠商。

根據招股書，精進電動的新能源汽車電驅動系統主要為乘用車電驅動系統和商用車電驅動系統，主要客戶有菲亞特克萊斯勒、吉利集團、廣汽集團、小鵬汽車、比亞迪、東風集團、廈門金龍、北汽集團等知名整車企業。

具體來看，在2017年-2019年（下稱：“報告期”），其對前五大客戶的銷售金額分別為：4.52億元、5.2億元、5.27億元，占主營業務收入的比重分別為：58.27%、61.45%、67.57%。

需要注意的是，廣汽集團為精進電動2018年最大的客戶，但是2019年卻急劇下滑到第三名，對廣汽集團的銷售金額也從1.68億元下降到7148.84萬元，同比下滑了57.57%，占主營業務收入的比重也由19.92%下滑至9.16%。

據了解，這是由于廣汽集團從2019年開始大量采用日本電產提供的電驅動系統產品，這才導致精進電動的供貨量有所下滑。

根據精進電動的問詢函回復顯示，由于對廣汽配套的兩款車型銷售情況出現大幅下滑，2020年來自廣汽的銷售金額進一步下降。

此外，精進電動在2019年對吉利集團的銷售金額為1.91億元，然而2020年卻急轉直下，大幅下降90.99%，主要是因為：第一、精進電動配套吉利集團的量產車型，銷售情況均出現了大幅度的下滑。第二、吉利集團引入了競爭性供應商，減少了向公司采購的比重。

此外，據筆者了解，吉利已經自建電驅動企業——威睿電動，這對后續精進電動的供貨也會有所影響。

從已披露的數據來看，精進電動的客戶集中度較高，而且主要客戶對公司的經營業績影響較大，如果未能及時開拓其他的客戶，而主要客戶一旦更換供應商或者出現其他的經營情況，精進電動的生產經營將受到重大影響。

身陷多宗訴訟案件

根據招股書，精進電動還存在與前供應商之間的仲裁訴訟以及7項作為原告的追討訴訟，涉及金額均較大。其中，由于精進電動在采購控制器相關產品中，拖欠前供應商賽米控集團貨款事項，被對方進行仲裁索賠，相關請求達到11項之多。

此前，國際商會國際仲裁院將仲裁庭作出本案裁決的期限延長至2020年6月30日。不過精進電動最新的問詢回復函顯示，仲裁裁決結果已經出爐，精進電動所需支付的賠償金額、利息及仲裁費用合計約1.49億元。

然而，截至2020年12月31日，精進電動貨幣資金余額為1.93億元，應付賬款為4.2億元，2020年經營活動現金流凈額為-1.41億元，投資活動現金流凈額為-1.48億元。公司面臨巨大的償債壓力，若未來不能拓寬融資渠道，或者提升現金流情況，那么該仲裁事項將對公司帶來非常大的經營壓力。

除了和賽米控的訴訟仲裁，精進電動還有作為原告的貨款追討訴訟，主要是因為受到新能源汽車補貼退坡的影響，公司的部分客戶出現收入下滑、資金周轉困難的情況，無法支付貨款。

據統計，被訴方包括深圳京蘭、南京金龍、領途汽車、華夏動力、前途汽車、國能新能源（兩次）、安凱汽車和科力遠，涉案金額達5300余萬元。

截至目前，精進電動已經對國能新能源的2019.34萬元欠款已經計提50%壞賬準備，由于南京泓凱動力系統科技有限公司財務困難，已單獨計提壞賬準備，計提比例 100%。

另外，前途汽車、領途汽車、華夏動力存在大量供應商訴訟，如被列為失信被執行企業、實控人被限制高消費等情況，公司對上述三筆應收款項按照賬面余額 100%計提壞賬準備。

單獨計提壞賬的現象越來越嚴重，對于當下的精進電動來說，無疑是讓本就不富裕的標的，雪上加霜。一方面拖欠上游采購款，另一方面不斷計提下游客戶的壞賬損失，這對企業的經營來說，終究不是長久之道。

伴隨著外資企業的加速捕食，車企自建電驅動項目開始放量，第三方電機企業的處境變得日益艱難，精進電動的IPO之路也布滿荊棘。（Arden）

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