報(bào)道，新春發(fā)布會(huì)召開不久后，蘋果便披露了2021年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，其實(shí)現(xiàn)凈營收895.8億美元，同比增長54%；凈利潤236.3億美元，同比暴增110%！遠(yuǎn)超預(yù)期的增幅也令其產(chǎn)業(yè)鏈背后的概念股備受市場(chǎng)關(guān)注。

伴隨2020年財(cái)報(bào)的陸續(xù)披露，選取了立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造和信維通信五家蘋果概念股龍頭企業(yè)，從業(yè)績、市值、研發(fā)、客戶結(jié)構(gòu)等多維度進(jìn)行對(duì)比分析。從市值來看，截至發(fā)稿，立訊精密市值高達(dá)2600億元，藍(lán)思科技和歌爾股份也分別達(dá)到1300億元和1288億元，領(lǐng)益智造為581.6億元，而信維通信則僅有272.0億元，且從業(yè)績表現(xiàn)來看，信維通信的盈利能力也相對(duì)最低。

同樣是蘋果供應(yīng)商，為何信維通信無論市值還是盈利能力，都被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在最后？這或許與其業(yè)務(wù)布局有關(guān)。此前在LDS天線業(yè)務(wù)遭蘋果砍單后，其業(yè)績?cè)龇阒饾u趨緩，隨后便開始布局5G天線業(yè)務(wù)，但未達(dá)預(yù)期的5G發(fā)展也未能有效帶動(dòng)其業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。

但此時(shí)其余概念股龍頭企業(yè)早已追隨蘋果步伐，布局TWS耳機(jī)AirPods和Apple Watch等智能穿戴領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)及客戶訂單需求不斷上漲的背景下，業(yè)績自然水漲船高。

凈利潤不增反降，信維通信業(yè)績“墊底”

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，體量最大的立訊精密2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入925.01億元,同比增長47.96%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為72.25億元,同比增長53.28%。其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)不僅貢獻(xiàn)了88.45%的大比例收入，也以57.37%的同比增速在五大業(yè)務(wù)中遙遙領(lǐng)先，但是第二大業(yè)務(wù)電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件的營收占比僅有3.81%，同比增速更出現(xiàn)14.39%的下滑。

歌爾股份的業(yè)績?cè)鏊僮顬榭捎^，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入577.43億元，同比增長64.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.48億元，同比增長122.41%。分業(yè)務(wù)來看，其每項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了正向增長，前兩大業(yè)務(wù)還分別實(shí)現(xiàn)了80%和107%的大幅增長。

再來看藍(lán)思科技，其業(yè)績同樣保持了較大增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入369.39億元，較上年同期增長22.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤48.96億元，較上年同期增長98.32%。不過第一大業(yè)務(wù)中小尺寸防護(hù)玻璃增幅較小，僅同比增長了14.89%，這也連累其營收增幅略遜一籌。

對(duì)于領(lǐng)益智造來說，2020年其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為281.43億元，同比增長17.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.66億元，同比增長19.59%。盡管前兩大產(chǎn)品精密功能及結(jié)構(gòu)件和充電器分別增長了28.13%和150.28%，但其業(yè)績?cè)龇^緩的背后，也伴隨著多項(xiàng)產(chǎn)品收入的同比下滑。其中顯示及觸控模組同比下降73.00%，貿(mào)易及物流服務(wù)同比下滑100.00%，其他產(chǎn)品降幅也超過7%。

相較其余蘋果產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，盈利能力最低的就是信維通信，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.94億元，較上年同期增長24.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.72億元，較上年同期減少4.66%。據(jù)其解釋，凈利潤下滑系料、工、費(fèi)占收入比重有所增加，且匯兌損失加大、本期股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用較大等因素。同時(shí)部分客戶的部分新產(chǎn)品上市推遲、部分國內(nèi)客戶受外部環(huán)境變化影響等，也令其銷售收入增幅放緩。

而從已披露的2021年第一季度業(yè)績來看，信維通信的凈利潤也遠(yuǎn)落后于其余蘋果概念股龍頭企業(yè)。當(dāng)中立訊精密以13.50億元的凈利潤稱首，其次是藍(lán)思科技12.06億元，歌爾股份和領(lǐng)益智造也分別達(dá)到9.66和4.63億元。同時(shí)，上述企業(yè)單季的營收都實(shí)現(xiàn)50億元以上，而信維通信無論是16.13億元的營收還是1.15億元的凈利潤，都處于“墊底”地位，且與上述企業(yè)拉開較大差距。

傳被蘋果剔除供應(yīng)鏈？信維通信第一大客戶營收占比下滑

值得一提的是，這五大龍頭企業(yè)的研發(fā)投入和客戶結(jié)構(gòu)也不盡相同。從研發(fā)來看，盡管業(yè)績略遜一籌，且因規(guī)模導(dǎo)致的研發(fā)投入相對(duì)最少，但信維通信2020年的研發(fā)投入占營收的比重卻高達(dá)9.54%，大幅超過其余企業(yè)。據(jù)其表示，主要是加大了對(duì)高分子材料、陶瓷材料、磁性材料等基礎(chǔ)材料的投入，未來研發(fā)投入占比的目標(biāo)為每年8%以上。不過從業(yè)績?cè)龇鶃砜矗弑壤难邪l(fā)投入似乎也無法扭轉(zhuǎn)其盈利放緩的步伐。

相較而言，立訊精密、歌爾股份、領(lǐng)益智造的研發(fā)投入占比不相上下，都維持在6%以上水平，其中歌爾股份和領(lǐng)益智造都將研發(fā)投入應(yīng)用于VR等領(lǐng)域。結(jié)合近期AR/VR產(chǎn)業(yè)被“十四五”規(guī)劃綱要列為數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，在政策和資本的推波助瀾下，VR未來或?qū)⑽嚯娮涌萍计髽I(yè)搶灘布局。

反觀藍(lán)思科技，2020年?duì)I收凈利雙雙大增，研發(fā)投入?yún)s同比下滑12%，且研發(fā)投入占營收的比重也最低，僅有3.90%，而蘋果極其重視供應(yīng)商的研發(fā)水平，藍(lán)思科技解釋系優(yōu)化研發(fā)模式，及研發(fā)費(fèi)用分?jǐn)偰Ｊ桨l(fā)生變化所致。

此外，蘋果概念股業(yè)績的大幅增長，與客戶訂單量的增長密不可分，尤其是離不開蘋果的助力。從前五大客戶合計(jì)銷售金額占年度銷售總額的比例來看，立訊精密、歌爾股份和藍(lán)思科技的大客戶占比均在80%上下，其中第一大客戶年度銷售額占比幾乎都超過50%，可以說收入的“半壁江山”都有賴于蘋果的貢獻(xiàn)。

但信維通信的客戶則相對(duì)分散，其前五名客戶合計(jì)營收占比為40.30%，第一大客戶蘋果占比14.68%，前2-5大客戶合計(jì)營收占比25.62%，高出對(duì)蘋果的營收占比。而2019年其向第一大客戶的銷售額占比為16.50%，也就是說，其第一大客戶占比在2020年已在下滑。

事實(shí)上，信維通信與蘋果的合作在過去幾年間屢遭質(zhì)疑，2018年有傳聞稱信維通信丟失蘋果LCP天線訂單，同年其在互動(dòng)平臺(tái)表示“蘋果公司減少訂單對(duì)公司影響較低”也進(jìn)一步證實(shí)了被蘋果砍單的傳言。此外，圍繞信維通信的負(fù)面信息還有其遭同行搶奪訂單，甚至被蘋果剔除供應(yīng)鏈等傳言，對(duì)此，信維通信都進(jìn)行了澄清否認(rèn)。

兩極分化下：跟隨還是掉隊(duì)？

從目前市場(chǎng)情況來看，自蘋果發(fā)售AirPods以來，市場(chǎng)上各種TWS耳機(jī)如雨后春筍般涌現(xiàn)。此后，隨著華為、小米、vivo、OPPO等廠商相繼取消3.5mm耳機(jī)接口，以及藍(lán)牙5.0技術(shù)的普及，TWS耳機(jī)在2019年得到爆發(fā)式增長。

對(duì)于蘋果而言，TWS耳機(jī)AirPods近年來無疑實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)大爆發(fā)。根據(jù)Strategy Analytics數(shù)據(jù)顯示，2019年蘋果共出貨5870萬臺(tái)AirPods，占據(jù)54.4％的市場(chǎng)份額；2020年，Canalys數(shù)據(jù)顯示，蘋果的個(gè)人音頻設(shè)備(包括AirPods和Beats耳機(jī))出貨量估計(jì)為1.089億臺(tái)，市場(chǎng)占比達(dá)到了25.2%。盡管消息稱蘋果將削減2021年AirPods產(chǎn)量，但整個(gè)TWS市場(chǎng)仍在增長中。

受益于此，立訊精密、歌爾股份、領(lǐng)益智造和藍(lán)思科技都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績?cè)鲩L。其中立訊精密主要產(chǎn)品包括聲學(xué)類TWS耳機(jī)，歌爾股份的精密零組件業(yè)務(wù)及智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)均可應(yīng)用于無線耳機(jī)及智能穿戴中，領(lǐng)益智造也將產(chǎn)品從手機(jī)拓展至TWS、手表等領(lǐng)域，并積極進(jìn)行TWS耳機(jī)研發(fā)。而在可穿戴設(shè)備銷量大增的市場(chǎng)環(huán)境下，藍(lán)思科技也由蘋果手機(jī)玻璃蓋板拓展至智能手表等智能穿戴業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了凈利的翻倍增長。

近年來，盡管手機(jī)仍是蘋果的主要收入來源，但隨著iPhone在智能手機(jī)市場(chǎng)的表現(xiàn)日益低迷，蘋果便也將業(yè)務(wù)向智能穿戴設(shè)備等方向拓展。可以發(fā)現(xiàn)，上述企業(yè)無疑都是根據(jù)市場(chǎng)需求趨勢(shì)變動(dòng)并緊追蘋果業(yè)務(wù)的腳步，在市場(chǎng)及客戶訂單需求不斷上漲的背景下，業(yè)績自然水漲船高。

反觀信維通信，作為國內(nèi)射頻天線龍頭廠商之一，通過布局LDS天線成功進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，并逐步發(fā)展為全球領(lǐng)先天線廠商。不過事態(tài)轉(zhuǎn)變發(fā)生在2017年，當(dāng)年蘋果X系列手機(jī)選擇采用LCP天線，而非LDS天線。此舉也令信維通信股價(jià)一度出現(xiàn)大跌。

隨后，信維通信開始在5G天線業(yè)務(wù)大力布局，但由于疫情等因素，全球5G建設(shè)進(jìn)度和5G手機(jī)發(fā)展都不及預(yù)期。此外，查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2020年，其LCP業(yè)務(wù)仍處于投入期。對(duì)比立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造等緊跟蘋果步伐，顯然在這方面信維通信表現(xiàn)的并不出彩，在此情景下，信維通信又該靠何業(yè)務(wù)翻盤？如今來看，在兩極分化明顯的蘋果概念股中，掉隊(duì)的信維通信似乎已被“拋棄”。（Jack）

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