在5G、智能化、新基建等新興應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)提升。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有120家A股半導(dǎo)體公司發(fā)布2020年度報(bào)告，合計(jì)營(yíng)收達(dá)8487億元，其中有80%的企業(yè)營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

在上游原材料方面，國(guó)內(nèi)面板企業(yè)對(duì)推動(dòng)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)明顯，使上游原材料、裝備的國(guó)產(chǎn)化配套比例不斷增加，但產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈，以ITO靶材為例，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)多年，市場(chǎng)生產(chǎn)環(huán)境不容樂(lè)觀。

此外，自從去年下半年以來(lái)，環(huán)氧樹(shù)脂開(kāi)啟漲價(jià)周期，并持續(xù)維持在高位。受這一因素的影響，下游CCL廠商直接面臨成本上漲的壓力，加之應(yīng)用終端需求的增加，推動(dòng)CCL價(jià)格也開(kāi)始步入調(diào)漲通道。

120家A股半導(dǎo)體公司2020年度業(yè)績(jī)盤點(diǎn)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有120家A股半導(dǎo)體公司發(fā)布2020年度報(bào)告。120家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)8486.79億元，其中，有15家企業(yè)營(yíng)收超過(guò)100億元，共計(jì)營(yíng)收6663.69億元，占比高達(dá)78.52%。

從營(yíng)收規(guī)模分布來(lái)看，營(yíng)收超過(guò)100億元的公司有15家，占比12.5%；在20~100億元（含）的企業(yè)占比22.5%；營(yíng)收在10~20億元（含）的公司最多，占比達(dá)到25%；營(yíng)收在5~10億元（含）的企業(yè)占比23.33%，營(yíng)收低于5億元的企業(yè)占比16.67%。

在凈利潤(rùn)方面，120家公司中，有112家公司2020年度度實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)盈利570.13億元，其中前12名公司的凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元，共計(jì)達(dá)到337.03億元，占比達(dá)到59.11%。另有8家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，共計(jì)虧損29.06億元，其中大唐電信虧損13.64億元，近乎一半。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，120家企業(yè)中共有78家企業(yè)凈利潤(rùn)破億元大關(guān)，占比達(dá)到65%。其中，凈利潤(rùn)在0~1億元（含）的企業(yè)占比為28.33%；凈利潤(rùn)在1~2億元（含）的企業(yè)占比21.67%；凈利潤(rùn)在2~10億元的企業(yè)占比最高，達(dá)到33.33%，凈利潤(rùn)超過(guò)10億元的企業(yè)占比10%，凈利潤(rùn)虧損的企業(yè)占比6.67%。可以看出，企業(yè)整體利潤(rùn)規(guī)模還是較小。

整體上來(lái)看，絕大部分半導(dǎo)體公司2020年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，主要是受益于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的不斷提升。在國(guó)產(chǎn)替代以及下游市場(chǎng)需求強(qiáng)勁背景下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商訂單持續(xù)增長(zhǎng)，但由于晶圓供給不足，導(dǎo)致CPU、顯示驅(qū)動(dòng)芯片、MOS、CIS、IGBT等產(chǎn)品出現(xiàn)缺貨漲價(jià)情況，一方面，擁有資源的頭部公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，另一方面，部分非頭部公司的業(yè)務(wù)發(fā)展受到了抑制，從而影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

ITO靶材價(jià)格戰(zhàn)能否停歇？

ITO靶材在平板上具有很好的導(dǎo)電性和透明性，可切斷對(duì)人體有害的電子輻射、紫外線及遠(yuǎn)紅外線，是平板顯示器制造中的關(guān)鍵原材料之一。

長(zhǎng)期以來(lái)，ITO靶材的核心技術(shù)都被三井、東曹、日立、住友、JX、三星康寧、優(yōu)美科等國(guó)際企業(yè)把持。

作為技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)想要進(jìn)入ITO 靶材領(lǐng)域并不容易，但作為被掣肘的環(huán)節(jié)，ITO靶材國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)也銳不可當(dāng)。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)宣布進(jìn)入ITO靶材領(lǐng)域的企業(yè)已經(jīng)超過(guò)20多家，但進(jìn)展并不順利，普遍沒(méi)能做到批量供應(yīng)。直到2017年，才陸續(xù)有國(guó)產(chǎn)ITO靶材廠商取得突破，產(chǎn)品逐漸進(jìn)入量產(chǎn)。

然而，產(chǎn)品上市并未讓國(guó)產(chǎn)ITO靶材廠商迎來(lái)高光時(shí)刻，反而由此拉開(kāi)了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的帷幕，國(guó)外供應(yīng)商為了挽回其進(jìn)口壟斷的地位，率先發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)。2017年至2018年期間，各大廠商的毛利率普遍由40%-50%跌至20%-30%。無(wú)論是國(guó)際大公司還是國(guó)內(nèi)企業(yè)都陷入了價(jià)格戰(zhàn)的漩渦中無(wú)法脫身。

現(xiàn)階段ITO靶材領(lǐng)域的主要生產(chǎn)商包括三井、JX、三星康寧（ITO靶材業(yè)務(wù)被先導(dǎo)集團(tuán)收購(gòu)）、LT等國(guó)際大廠以及先導(dǎo)集團(tuán)、映日科技、晶聯(lián)光電、歐萊靶材、阿石創(chuàng)等國(guó)內(nèi)廠商。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，ITO靶材行業(yè)早已經(jīng)開(kāi)始洗牌，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)普遍體量小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，而核心原材料銦的價(jià)格持續(xù)上漲，更是加劇了行業(yè)洗牌的進(jìn)程，近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)ITO靶材廠商數(shù)量已經(jīng)逐步減少。

事實(shí)上，ITO靶材產(chǎn)品價(jià)格與原材料價(jià)格聯(lián)動(dòng)，核心原材料銦占靶材企業(yè)成本的 70%。

業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，銦的價(jià)格都處于下降趨勢(shì)，ITO靶材的價(jià)格也處于下降趨勢(shì)，但2020年下半年起，核心原材料銦的價(jià)格大幅上漲，所以目前ITO靶材也有上漲趨勢(shì)。

另一方面，隨著面板產(chǎn)業(yè)景氣度不斷上升，疫情又打亂國(guó)外企業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏，2020年ITO靶材行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，部分國(guó)外企業(yè)開(kāi)始對(duì)新訂單漲價(jià)。

不過(guò)，價(jià)格戰(zhàn)并未緩解。業(yè)內(nèi)人士指出，由于新進(jìn)入的企業(yè)很多，ITO靶材行業(yè)一直存在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，但這兩年價(jià)格戰(zhàn)的情況非常激烈，且目前看不到緩解的跡象。

與ITO靶材深陷價(jià)格戰(zhàn)不同，以CCL為代表的原材料卻是開(kāi)啟了新的一輪漲價(jià)周期。

CCL開(kāi)啟新一輪漲價(jià)周期

CCL又名覆銅板，上游是玻纖、銅箔和環(huán)氧樹(shù)脂，而下游的重要應(yīng)用是諸多電子產(chǎn)品的必需品—PCB。

從生產(chǎn)成本來(lái)看，銅箔占CCL成本的30%-50%，玻纖占25%-40%，環(huán)氧樹(shù)脂占25%-30%，因此，原材料價(jià)格的走勢(shì)將直接決定CCL的生產(chǎn)成本。

據(jù)筆者了解，CCL的三大原材料，在2020年下半年開(kāi)始，價(jià)格均有所上漲。除了原材料上漲的原因之外，下游需求的增加也是CCL本輪價(jià)格調(diào)漲的主要原因。去年下半年開(kāi)始，下游汽車、消費(fèi)電子、通信等終端領(lǐng)域的需求持續(xù)向好，PCB需求持續(xù)加大，也進(jìn)一步增加了對(duì)CCL需求。

有業(yè)內(nèi)人士向筆者透露，本輪CCL的漲價(jià)，下游需求的增加才是最核心的因素。由于新能源汽車本身的用量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于手機(jī)，加上新能源汽車銷量維持在高位，所以CCL的價(jià)格也是水漲船高，預(yù)計(jì)今年都不會(huì)平穩(wěn)，有可能會(huì)繼續(xù)調(diào)漲。

因?yàn)镃CL行業(yè)集中度較高，高端產(chǎn)品集中度更高，CCL廠商對(duì)下游的議價(jià)能力更強(qiáng)，原材料如銅箔、玻纖布和樹(shù)脂的漲價(jià)能較好地傳導(dǎo)至下游廠商，因此，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)诒据啙q價(jià)潮中亦有望受益。

據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，A股CCL相關(guān)的上市公司有生益科技、南亞新材、華正新材、超聲電子、金安國(guó)紀(jì)、中英科技、超華科技。其中，生益科技為全球排名第二的覆銅板廠商，業(yè)績(jī)體量相較于其他廠商而言，則高出不少。

隨著2020年年報(bào)的相繼出爐，CCL企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也相繼披露，具體來(lái)看。7家公司中，有6家公司營(yíng)收出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中4家公司增幅超過(guò)10%，僅超華科技出現(xiàn)下滑。在凈利潤(rùn)方面，除了南亞新材有所下滑，其他6家公司均實(shí)現(xiàn)不同程度的漲幅，生益科技、華正新材、金安國(guó)紀(jì)和中英科技，四家公司增幅均超過(guò)15%。

這種景氣度，也延續(xù)到了今年的一季度。從已經(jīng)披露一季報(bào)業(yè)績(jī)的四家公司來(lái)看，均實(shí)現(xiàn)不同程度的漲幅。其中，華正新材實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6335.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)259.28%，生益科技預(yù)計(jì)一季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約5.39億元-5.49億元，同比增長(zhǎng)59.0%-62.0%，而超華科技一季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約2500萬(wàn)元-3000萬(wàn)元，同比扭虧為盈，最為炸裂的莫過(guò)于金安國(guó)紀(jì)，公司稱，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.32億元-2.79億元，同比增長(zhǎng)580%-720%，這意味著金安國(guó)紀(jì)僅憑借今年一季度凈利潤(rùn)就超過(guò)去年。

對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，金安國(guó)紀(jì)稱，主要是覆銅板市場(chǎng)行情恢復(fù)性增長(zhǎng)，公司核心產(chǎn)品覆銅板的銷售價(jià)格和銷售數(shù)量較上年同期大幅度上升，產(chǎn)品的毛利率同比上升較多。

上游供給緊張，下游需求景氣度有支撐，加上電動(dòng)車趨勢(shì)不變，帶動(dòng)車用電子需求成長(zhǎng)，以及當(dāng)前主流CCL廠商均已成功實(shí)現(xiàn)漲價(jià)，并且大部分廠商進(jìn)入加價(jià)溢價(jià)的階段，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步的釋放。

（GY）