消息 近年來，伴隨著消費升級不斷推進，消費者的品牌消費意愿與品牌接受度持續(xù)提升，鍵盤、鼠標市場的頭部品牌商市場份額也逐步提高，在該領(lǐng)域深耕多年的珠海市智迪科技股份有限公司（以下簡稱：智迪科技）也步入發(fā)展快車道，營收規(guī)模持續(xù)增長，并于近日向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了IPO申請。

據(jù)筆者查詢發(fā)展，智迪科技近8成的營收依賴外銷收入，且主要以美元結(jié)算，隨著人民幣對美元匯率大幅上升，其2020年匯兌損失高達1320萬元。同時，其聚焦ODM業(yè)務(wù)，導(dǎo)致客戶集中度較高，而應(yīng)收賬款及存貨余額也呈現(xiàn)逐年增加，一旦智迪科技應(yīng)收賬款不能及時收回，存貨不能及時周轉(zhuǎn)，其將面臨資金流動性風險。

依賴外銷，匯兌損失大

資料顯示，智迪科技專注于計算機外設(shè)領(lǐng)域，主要從事鍵盤、鼠標等計算機外設(shè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。計算機外設(shè)是指除計算機主機以外，對數(shù)據(jù)和信息起著傳輸、轉(zhuǎn)送和存儲作用的附屬或輔助設(shè)備，其中，鼠標、鍵盤起著數(shù)據(jù)收集、轉(zhuǎn)化和輸入的作用，是計算機外設(shè)的重要組成部分。

2018年至2021年第一季度（以下簡稱：報告期內(nèi)），智迪科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.42億元元、5.88億元、7.80億元、2.28億元；對應(yīng)的凈利潤分別為-645.24 萬元、3321.35 萬元、7100.29萬元、1352.70 萬元，無論是營收還是凈利潤，均實現(xiàn)較快的增長。

關(guān)于業(yè)績增長，智迪科技稱，公司積極開拓市場，導(dǎo)入了羅技、IKBC、美商海盜船及烏龜海岸等國內(nèi)外知名計算機外設(shè)品牌商。同時，公司逐步剝離境內(nèi)自主品牌業(yè)務(wù)，同時收縮智能鎖業(yè)務(wù)規(guī)模，聚焦ODM業(yè)務(wù)。

按照銷售地區(qū)來看，報告期內(nèi)，智迪科技主營業(yè)務(wù)外銷收入分別為2.87億元、3.82億元、5.55億元、1.75億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 66.01%、65.93%、72.22%、77.82%。

而智迪科技外銷收入主要以美元結(jié)算，隨著人民幣兌美元出現(xiàn)大幅升值，導(dǎo)致其存在匯兌損失的情況。報告期內(nèi)，公司匯兌損益金額（負值為收益）分別為148.76萬元、124.16萬元、1,320.45萬元、-31.15萬元，占當期利潤總額的比例分別為-17.94%、3.23%、16.24%、-2.00%。

而匯率變動也影響其毛利率變化，報告期內(nèi)，智迪科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.73%、20.79%、21.92%、15.67%。可以明顯看出今年Q1毛利率出現(xiàn)大幅度下滑。對此，智迪科技表示，公司的業(yè)務(wù)模式為ODM，產(chǎn)品以外銷為主，該業(yè)務(wù)模式下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)規(guī)模及匯率水平對于公司的毛利率有較大影響。

業(yè)內(nèi)人士指出，近年來，受新冠疫情和全球經(jīng)濟形勢影響，人民幣與美元間的匯率波動性較大，人民幣長期升值的空間逐漸加大，這將削弱智迪科技的產(chǎn)品價格競爭力，對公司毛利率產(chǎn)生負面影響，進而影響經(jīng)營業(yè)績。

客戶集中度較高

智迪科技由于聚焦ODM業(yè)務(wù)，導(dǎo)致其客戶集中度相對較高。報告期內(nèi)，該公司向前五大客戶合計的銷售額分別為2.75億元、3.60億元、5.16億元、1.57億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為62.23%、61.28%、66.18%、69.02%，接近7成。

未來，若智迪科技未能通過客戶的持續(xù)性考核，或者行業(yè)景氣度下降，則公司有可能面臨重要客戶訂單減少的不利局面，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。

據(jù)了解，商務(wù)類鼠標、鍵盤作為使用計算機的必需品，受計算機制造業(yè)的影響較大。根據(jù)IDC統(tǒng)計，2020年度，因新冠疫情的影響導(dǎo)致的居家辦公和線上教育的需求爆發(fā)式增長，全球PC市場出貨量達到3.03億臺，同比增長13.06%。

但值得注意的是，在此之前的5年，全球PC市場出貨量整體呈下降趨勢。而在連續(xù)幾個季度的增長之后，2021年第三季度PC銷量又開始下降，據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，全球PC市場出貨量（包括筆記本電腦，Chromebook和平板電腦）同比下降2%。

隨著市場需求下滑，智迪科技將面臨激烈的市場競爭。一方面，臺資企業(yè)在技術(shù)、渠道、知名度等方面具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，存量市場競爭加劇，公司進一步拓展高階客戶的難度加大。另一方面，隨著電子競技行業(yè)的快速發(fā)展，游戲類鍵盤、鼠標產(chǎn)品市場空間較大，吸引部分小規(guī)模內(nèi)資企業(yè)進入該領(lǐng)域，進一步加劇了行業(yè)的競爭程度。若智迪科技不能有效整合資源、提升核心競爭力，可能導(dǎo)致市場份額及盈利能力下降。

存貨及應(yīng)收賬款雙高

隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大，其應(yīng)收賬款賬面價值也快速增長。報告期各期末，智迪科技應(yīng)收賬款賬面價值為9,360.66萬元、12,192.07萬元、21,081.57萬元、19,258.07萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為41.81%、43.31%、43.33%、40.49%，占比較高。

應(yīng)收賬款增長的同時，其存貨余額也在逐年增加。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為7,674.73萬元、9,321.24萬元、17,090.98萬元、19,714.54萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 34.28%、33.11%、35.13%、41.45%，逐年增加。

而其應(yīng)收賬款以及存貨的賬面價值合計占流動資產(chǎn)的比例分別為76.09%、76.42%、78.46%、81.94%，占比逐年增高。若智迪科技應(yīng)收賬款不能及時收回，存貨不能及時周轉(zhuǎn)，其將面臨資金流動性風險。

報告期各期末，智迪科技貨幣資金余額分別為4,301.35萬元、5,660.49萬元、8,157.72萬元、5,734.85萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為19.28%，20.16%、16.79%、12.08%。其稱，2021年3月末，貨幣資金余額較2020年末有所下降，主要系當期支付原材料備料款所致。

與之相反的是，其短期借款卻逐年增長。報告期內(nèi)，其短期借款金額分別為13642.33萬元、14012.29萬元、16751.23萬元、17206.59萬元。可以明顯看出，其各期的貨幣資金還不夠償還短期借款，這也導(dǎo)致其經(jīng)營活動現(xiàn)金流從2020年末的4643.11萬元下降至2021年3月末的-1344.14萬元。

在貨幣資金降低，且短期借款上升的背景下，其負債率持續(xù)高企。報告期內(nèi)，智迪科技的資產(chǎn)負債率分別為69.16%、65.63%、65.62%、66.35%，均高于65%。而同行公司資產(chǎn)負債率均值分別為45.00%、43.14%、42.72%、41.04%，遠低于智迪科技。

同時，智迪科技的償債能力也弱于同行可比公司。報告期內(nèi)，智迪科技的流動比率分別為0.79、0.93、1.10、1.09，速動比率分別為0.52、0.62、0.71、0.64，而同行業(yè)可比上市公司的流動比率平均值分別為1.96、1.80、1.88、1.39，速動比率平均值分別為1.33、1.23、1.30、0.90。其流動比率和速動比率均遠低于行業(yè)平均值，因此償債能力和同行相比較為不足。

整體來看，智迪科技的資產(chǎn)負債率高企，且流動資產(chǎn)中的貨幣資金出現(xiàn)下降，其資金運轉(zhuǎn)方面或存在一定壓力。加之高比例的存貨及應(yīng)收賬款，一旦公司資金不能及時收回或存貨難以快速變現(xiàn)，智迪科技或許會出現(xiàn)資不抵債或資金鏈斷裂等風險，從而影響公司的正常經(jīng)營。（Lee）

,不朽丹神 筆趣閣,德隆系,玄霜武俠小說 http://www.cityruyi.com/lm-2/lm-4/6541.html