消息 近年來，隨著家用電器、平板電腦、新能源汽車、5G、物聯網等應用市場迅速發展，市場對MCU、PMIC等芯片需求持續增加。受益于此，以MCU/PMIC/EEPROM業務為主的輝芒微電子（深圳）股份有限公司（以下簡稱：輝芒微）也實現了營收逐年增長，并于近日向上交所科創板提交了IPO招股書。

據筆者查詢發現，受益于市場需求增加，輝芒微MCU業務營收迅速增長，已超過總營收的6成。但相較于同行可比公司，其技術水平低下，盈利能力明顯較弱，而在國內同行公司持續擴產以及提升技術水平的背景下，未來輝芒微的核心業務將面臨一定的挑戰。輝芒微想要保持業務可持續發展，還需加強產業護城河建設才行。

MCU業務收入超6成，盈利能力有待提升

輝芒微成立于2005年6月，當年便實現EEPROM芯片量產銷售；并于2007年、2013年、2015年連續量產推出PMIC芯片、NOR Flash芯片和MCU芯片。

2017年，輝芒微與芯天下達成交易，芯天下以4000萬元現金并發行9.0909%的股權，受讓輝芒微有限SPI NOR Flash產品線。而輝芒微也于2018年以9000萬元全部轉讓持有芯天下的股份。

截止目前，輝芒微主要產品類別包括微控制器芯片（MCU）、電源管理芯片（PMIC）和電可擦除可編程只讀存儲芯片（EEPROM）等，廣泛應用于智能家居、生活電器、智能穿戴等領域，合作客戶涵蓋小米、飛科、中興等。

2020年下半年以來，各類芯片缺貨危機開始在全球蔓延，各大廠商均出現交期嚴重延長情況。伴隨缺芯潮而來的，則是MCU、PMIC等產品價格持續上漲，并帶動輝芒微等芯片廠商營收快速增長。

2018年至2021年上半年（以下簡稱：報告期內），輝芒微實現營業收入分別為1.22億元、1.84億元、3.08億元、2.28億元；對應的凈利潤分別為6932.44萬元、-1096.80萬元、5173.89萬元、6687.60萬元。

分產品來看，輝芒微MCU產品收入貢獻比重逐年升高。報告期內，輝芒微MCU產品的收入分別為3908.58萬元、8748.44萬元、18795.67萬元、15107.11萬元，占總營收的比例分別為32.45%、48.92%、60.95%、66.27%，已是公司最重要的收入來源。

據筆者查詢發現，輝芒微MCU產品收入迅速增加，離不開該產品銷量持續增加。其MCU銷量從2018年的1.84億顆上漲至2019年的3.84億顆，2020年再進一步上漲至7.0億顆。

若以同行業比較來看，在國內主要MCU廠家中，2020年，中穎電子MCU芯片銷量約達6.32億顆，兆易創新約為1.91億顆，中微半導約為7.95億顆，輝芒微則約為7.00億顆，其MCU芯片銷量于幾家公司中位于前列。

不過，在MCU產品營收方面，輝芒微卻遠遠低于中穎電子、兆易創新和中微半導。在銷量較高的情況下營收反而低于同行可比公司，這意味著輝芒微的MCU產品盈利弱于同行可比公司。

從毛利率來看，2018年至2020年，輝芒微MCU芯片的產品毛利率不及兆易創新、中穎電子。輝芒微稱，相較于前述上市公司，公司銷售MCU的產品的位數和單價更低，從而使得毛利率承壓。

市場競爭加劇，未來成長令人堪憂

行業周知，MCU按照位數分為4位、8位、16位、32位、64位等，位數越大，MCU一次處理的數據量也就越大、處理速度也就越快。8位通常用來實現一些簡單的控制功能，32位通常應用于需要具備一定算力的場景。

目前，國內MCU廠商在消費電子、智能卡和水電煤氣儀表等中低端應用領域實現國產替代。隨著IoT、新能源汽車的快速發展，將會帶動集成度更高、功能更強大的32位MCU需求增長，而位數較低的MCU產品逐漸被取代，市場份額也將會逐漸減少。

據IC Insights的數據，2020年全球MCU市場規模約為207億美元；到2022年將達238億美元，2020-2022年復合增長率為7.4%，未來仍擁有較大的市場空間。其中，物聯網、汽車電子領域發展迅速，對MCU需求顯著增加，是未來MCU市場的主要增長點。

然而，目前輝芒微產品主要以8位MCU為主，用于生活電器、個人護理產品、以及掃地機器人、電動工具、電子煙、戶外電源等領域，在IoT、汽車電子等領域涉獵較少。對于輝芒微而言，其若要把握住此次MCU發展的機會窗口，則仍需在IoT、工業控制、汽車電子等領域實現更多應用。

為了提升MCU產品競爭力，輝芒微此次IPO擬募資5.86億元，其中2.02億元用于MCU芯片升級及產業化項目。其稱，本項目的建設，旨在進一步提升公司MCU芯片的設計研發和測試軟硬件環境，在芯片產品設計、工藝技術改進、新布線結構開發及新應用開發等方面為企業提供更高效的技術創新平臺。

相較而言，輝芒微的MCU布局已經落后于國內同行可比公司。據筆者查詢公開資料發現，兆易創新早在2019年便推出全球首顆基于RISC-V內核的32位通用MCU產品，在工業、醫療設備、家電等，積極拓展在汽車領域應用。目前公司第一顆車規級MCU產品已流片，預計2022年中左右實現量產。

中穎電子在家電MCU領域處于領先地位，且已經投入汽車電子車身控制MCU芯片的研發。而芯海科技高性能32位MCU已在通信及計算機、手機、工業控制、新能源中的鋰電管理、高端消費、汽車中控、醫療健康等多個領域實現快速增長。同時其募資4.1億元投建汽車MCU芯片研發及產業化項目，進一步擴大汽車領域MCU芯片布局。

另外，科創板IPO已經過會的中微半導也具備8位和32位MCU、高精度模擬、功率驅動、功率器件、無線射頻和底層核心算法的設計能力，可針對不同細分領域做出快速響應，同時，該公司此次IPO擬募資投建大家電和工業控制MCU芯片研發及產業化項目，此外，杰發科技、芯旺微、國芯科技等企業也在MCU領域持續發力。

目前來看，在市場需求增長以及國產替代的背景下，國內MCU廠商快速成長，且不斷擴大產能和提升產品技術，若未來輝芒微不能通過產品技術升級等提升MCU產品競爭力，其產品市場份額將會逐漸被吞噬，此前業績暴增的現象，將有可能會嘎然而止，甚至面臨大幅退坡的風險。（Lee）

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