報道，近年來，隨著大陸資本市場的逐步開放，臺資企業在A股上市的速度與頻率越來越快，截至目前，已經有包括日月光旗下環旭電子、亞翔旗下亞翔集成、楠梓電子旗下滬電股份、鴻海旗下鵬鼎控股、工業富聯在內的30多家臺資企業在大陸資本市場上市融資。

近年來，臺灣半導體企業想拆分子公司在大陸上市的亦不在少數，包括聯電、合晶、柏承、京元電、天鈺等臺灣上市公司都聞風而動，有意向推動大陸業務在A股資本市場上市。

早在2019年2月，臺灣潔凈室工程整體解決方案提供商圣暉就召開董事會，通過決議提送大陸子公司蘇州圣暉，未來預計于大陸申請掛牌上市議案。2022年1月18日，證監會網站披露了圣暉系統集成集團股份有限公司（簡稱“圣暉集成”）的招股書，擬登陸上交所主板。

優勢地位不再，業績增長依靠東南亞市場

據招股書披露，圣暉集成系為先進制造業提供潔凈室系統集成工程整體解決方案的一站式 專業服務商，涵蓋潔凈室廠房建造規劃、設計建議、設備配置、工程施工、工程 管理及維護服務等相關服務。

據了解，圣暉集成的母公司為中國臺灣上市公司圣暉，是最早一批來大陸發展的中國臺灣電子產業潔凈室系統工程廠商。

由于中國臺灣地區電子產業發展較早，相對應，電子產業潔凈室系統集成技術行業發展也較為成熟，隨著中國臺灣地區電子產業轉移，其電子產業潔凈室工程業務量也逐步減少，加之行業發展較為成熟，其市場競爭十分激烈。

2003年起，伴隨著電子信息產業向中國大陸轉移，包括圣暉、漢唐、亞翔在內的臺灣潔凈室工程廠商紛紛進入中國大陸市場，并一度占據優勢地位。

不過，據知情人士稱，隨著國內潔凈室系統集成技術行業發展逐步成熟，通過引進、學習、消化吸收，再到創新、發展、提高，本土企業逐漸具備領先的能力，臺灣企業已經不在占據優勢。

查閱招股書發現，2018年至2021上半年，圣暉集成實現營業收入分別為 9.33億元、9.34億元、10.96億元、8.87億元，雖然仍為逐年增長的趨勢，但2018 年至 2020 年復合增長率為 8.41%，整體增長幅度并不大。

而之所以能保持逐年增長，還得益于圣暉集成較早布局東南亞地區的潔凈室業務。近年來，隨著我國人力成本逐漸上升，東南亞地區承接了電子信息產業轉移，半導體廠商紛紛在東南亞開設生產基地，部分組裝廠也逐漸遷移東南亞，推動了當地潔凈室工程的市場需求。

2018年至2021上半年，圣暉集成在境內地區收入分別為 8.74 億元、8.16億元、 8.96億元、5.74億元，并未能實現穩定增長，而其境外地區收入分別為 5852.71 萬元、1.17億元、 2億元、3.13億元，呈現出大幅增長的趨勢。

凈利潤方面，2018年至2021上半年，圣暉集成分別實現凈利潤 3,457.15 萬元、7,807.32 萬元、8,806.10 萬元、5,260.23 萬元， 扣非后的凈利潤分別為 4,661.95 萬元、 8,025.90 萬元、8,864.68 萬元、5,321.11 萬元。

業務按區域劃分，同業競爭問題難解

在大陸市場的失利，圣暉集成已經依靠東南亞市場補齊，但作為臺灣圣暉的一員，涉及到的同業競爭問題，卻是不得不引起關注。

根據《上市公司治理準則》第二十七條規定，上市公司業務應完全獨立于控股股東。控股股東及其下屬的其他單位不應從事與上市公司相同或相近的業務?？毓晒蓶|應采取有效措施避免同業競爭。

然而，圣暉集成本就是臺灣圣暉進軍中國大陸市場而成立的子公司，雙方的主營業務同為機電安裝、潔凈室工程服務，且早期公司人員、技術、客戶等方面均掛鉤，雖然為提升公司獨立性，雙方已經做出多方調整，但雙方在技術、管理人員、客戶等方面是否有重合，并未在招股書中披露。

招股書稱，臺灣圣暉自成立以來，其從事潔凈室相關業務的主要區域始終為臺灣地區，服務對象主要為臺灣地區客戶；圣暉集成從事業務的主要區域為中國大陸地區，服務對象為中國大陸客戶，近年來在越南、泰國、印度尼西亞從事相關業務，雙方從事業務的區域明確區隔，不存在交叉。

圣暉集成認為，由于潔凈室工程服務等機電安裝工程服務具有“不動產”的特性，使得圣暉集成和臺灣圣暉通過嚴格的市場區域劃分能夠有效地避免同業競爭。

僅以市場區域劃分來避免同業競爭，顯然并不能完全說明問題。此前，聯電和合晶都曾推動其大陸子公司和艦芯片、上海合晶在A股上市，但由于母公司與子公司業務相同，在技術、人員、產供銷環節中有著緊密的聯系，皆以失敗告終。

由此也可看出，上市主體的經營獨立性、管理交易以及同業競爭等問題成為臺資企業赴大陸上市路上最大的“攔路虎”，圣暉集成與臺灣圣暉及其子公司的同業競爭問題，雙方是否存在技術依賴、技術、管理人員、客戶重合等問題，均需進一步披露。

（Arden）

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