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2021年，動力電池產業鏈企業受新能源汽車行業超預期景氣發展，股價持續飆升，讓市場產生市值超出合理范圍的擔憂，并在三季度后，鋰材企業股價開始理性回調，特別是去年12月后，受動力電池企業股價下滑影響，鋰材企業股價繼續相伴下滑。

不過近日如上情況已然發生轉變，以鋰、鈷、鎳為代表的鋰電上游產業鏈概念股率先反彈，贛鋒鋰業、盛新鋰能、華友鈷業、融捷股份等龍頭企業股價已連續多日上漲，業內人士分析認為，新能源汽車產業持續景氣，未來幾年鋰材仍將處于供不應求局面，成為本輪股價拉升的基本面支撐。

鋰材概念股股價率先反彈

新能源汽車產業超預期發展，帶動2021年動力電池產業鏈上市公司股價集體飆漲，部分企業僅一個月，股價漲幅就超過60%。由于股價拉升過快，被市場認為已偏離正常值，部分產業鏈企業從三季度末開始下修調整，截止目前，動力電池企業股價整體仍處于調整期。

不過筆者注意到，鋰材產業鏈上市公司股價已于近日觸底反彈，2月中旬至今，已有多家企業股價出現連續多天快速拉升現象，特別是稀有金屬相關原材料提供商，股價提升明顯。

鋰、鈷、鎳領域，中礦資源、贛鋒鋰業、盛新鋰能、華友鈷業、寒銳鈷業、雅化集團、融捷股份、天齊鋰業、天華超凈、江特電機、西藏珠峰、藏格礦業、西部礦業等一批相關產業鏈企業股價漲幅明顯，于2月9日前后，集體迎來新一輪拉升期，如上12家企業，截至2月25日收盤，股價較2月9日開盤價分別拉升了64.4%、18.82%、27.87%、21.4%、7.33%、51.09%、32.33%、21.72%、30.35%、36.2%、18.56%、17.13%、12.53%。尤其雅化集團，股價上升幅度超過50%。進入3月后，受國內外多重因素影響，部分企業股價有所回調，不過目前仍表現穩定，有蓄勢反彈之勢。

中礦資源股價走勢（來源：東方財富）

正極材料方面，相較如上企業，股價拉升稍晚一些，整體于2月14日開始拉升，容百科技、杉杉股份、廈鎢新能、德方納米、長遠鋰科、振華新材、當升科技、湘潭電化等企業股價均明顯提升，其中，湘潭電化表現搶眼，其股價于1月24日就開始上漲，至2月25日收盤，股價漲幅達34.88%。進入3月后，部分企業股價也有回調，不過整體已呈現出止跌趨勢。

電解液方面，股價走勢與正極材料基本一致，整體于2月14日開始拉升，多氟多、天賜材料、新宙邦、江蘇國泰、永太科技、奧克股份、天機股份、延安必康、華正新材等企業均漲幅明顯。不過，與正極材料概念股一樣，進入3月后也開始新一輪調整。

負極材料方面，繼續保持平穩，包括璞泰來、貝特瑞、中科電氣、翔豐華、國名技術、天奈科技等企業，目前股價漲跌不一，整體仍處于調整期。

值得注意的是，與鋰材股價普漲不同，包括寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、珠海冠宇、國軒高科等動力電池企業在內，股價整體仍處于下行期。主流企業中，僅有鵬輝能源一家動力電池企業股價獲得明顯拉升，截至2月25日，股價較2月14日提升近30%。進入3月后，鵬輝能源股價雖隨大勢回調，不過市場仍分析認為，鵬輝能源此前股價漲幅相對較小，且聚焦儲能業務，未來仍有較大提升空間。

市場旺盛需求成提振股市支撐

鋰材概念股股價率先反彈，景氣的新能源汽車市場是重要支撐。

根據工信部數據，2021年新能源汽車銷量超預期增長150多萬輛，全年累銷352.1萬輛，2022在車補退坡背景下，預判今年仍有500萬-600萬輛的銷售量。另根據集微咨詢預測，以目前增速，預計到2025年，我國新能源汽車新車銷量將接近1400萬輛。有業內人士表示，“目前很多人還是訂不到車，需求還是處于井噴狀態。”

下游龐大的市場需求量，持續驅動上游動力電池及鋰電材料的快速增長。不過由于新能源汽車超預期發展，已導致動力電池產業鏈供給能力出現滯后情況。近期已有主機廠因動力電池供應不足導致減產、停產。

而上游原材料的緊缺，也讓鋰材價格持續處于快速上漲狀態。2021年12月末，電池級碳酸鋰價格均價尚不及30萬元/噸，而在進入3月后即超預期突破50萬元/噸。“短期看，今年和明年（鋰材供應）可能真的很緊缺，因為需求提升得太快了。”億緯鋰能內部人士表示。

乘聯會秘書長崔東樹認為，上游鋰材的擴產速度慢是造成供應跟不上需求的重要原因之一。其中，正極材料是重心，據了解，正極材料占動力電池成本比重達30%-45%，而鋰、鈷、鎳等產業鏈資源更是重中之重，但開采相對緩慢，使得贛鋒鋰業、盛新鋰能、華友鈷業、寒銳鈷業、雅化集團、融捷股份、天齊鋰業、天華超凈、江特電機、西藏珠峰、藏格礦業、西部礦業等產業鏈企業備受市場關注。

“目前各個環節庫存消耗殆盡，供應鏈處于緊繃狀態。礦段還沒有生產出來，下游已經在那等待，還是需求太旺。”某業內人士表示，“另一方面，目前市場價格超出歷史所沒有的價位段，行業沒有人敢囤積，導致各環節庫存水平遠低于安全庫存。”

需要指出的是，目前的短缺僅是開始。根據GGII推測，2023年全球對動力電池的需求量將為406GWh，但供應量僅為335GWh，缺口將擴大至接近20%；而隨著下游需求的不斷擴大，動力電池的缺口還將進一步擴大，預計2025年缺口達40%。

國泰君安分析認為，本輪市場景氣周期達3-5年，而資源端成為關鍵突破口，“（鋰材）價格高位的持續性有堅實的邏輯支撐。”并成為鋰材產業鏈企業股價率先獲得反彈的重要支撐。

不過，與鋰材瘋狂漲價不同的是，動力電池企業的漲價卻非常“克制”，“雖然大家都在謀求動力電池漲價，不過上漲幅度有限，提價10%已經很不錯了。”某業內人士表示。

同時，有部分企業為了進入主機廠供應鏈，采取激進的低價策略；而部分從消費類電池切入動力電池領域的供應商，為了維系與主機廠的客戶關系，低價策略也是必要手段，動力電池業務處于虧本狀態，某動力電池企業內部人士表示，“目前還不到談賺錢的時候。”

此前動力電池板塊股價的過度上漲以及動力電池企業的內卷，雖然對股價拉升造成了一定推后，不過國盛證券分析師王磊認為，板塊超跌之后，實際上已跌出了真實價值。

（James）

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