今年以來，受多種因素影響，全球范圍內股市行情持續低迷，A股三大指數也未能幸免，截至3月11日，滬指今年累跌近10%，創業板跌近20%，深成指跌超15%。

尤其是近段時間，受俄烏戰爭影響，三大指數急轉直下，下跌趨勢儼然有加速跡象。而覆巢之下焉有完卵，半導體板塊受此影響，也是紛紛大跌，wind半導體指數年內已經跌超11%。

在這種背景下，對于高比例質押的半導體公司的大股東而言，或許如同身處水深火熱之中備受煎熬。

近10家公司大股東質押比例超50%

根據wind數據統計顯示，截至3月11日，A股有47家半導體公司大股東出現股份質押的情況，有9家公司大股東質押比例超過其持股的50%，4家公司超過70%，1家公司超過90%。

但是，由于去年下半年以來，半導體行情景氣度不在，不少公司股價持續下跌。而今年以來，A股三大指數持續暴跌，近期又遭到美國加息、俄烏戰爭等因素的影響。頓時間，盤面上泥沙俱下，個股呈現普跌行情，這也進而導致不少公司的股權質押或將觸及警示線。

具體來看，排名第一的是遠望谷的第一大股東徐玉鎖，其累計質押數量達到1.46億股，占其所持股的96.94%。根據資料顯示，徐玉鎖和陳光珠共同為遠望谷的實控人，其中，徐玉鎖持股20.3%，陳光珠僅持股4.71%。

不過，近年來，遠望谷股價表現不盡如人意，雖然偶有階段性上漲，但是多數時間處于下跌趨勢。根據筆者統計發現，該公司股價已經連續兩年下跌，2019年跌超40%，2021年再跌近10%。就在不久前，公司股價因為谷愛凌奪冠而受到市場的爆炒，短短數日之內暴漲超30%，但是潮水褪去之后，公司股價再度回到原點。

質押比例第二高的是英唐智控實控人胡慶周，其累計質押1.23億股，占其持有比例的77.12%。同遠望谷一樣，英唐智控近兩年來股價處于下行區間，自2020年11月高位以來，公司累跌超46%。

排名第三的是亞光科技，大股東湖南太陽鳥控股有限公司累計質押1.24億股，其持股比例為11.53%，累計質押股份數量占其所持有股份的71.92%。不過，公司股價近年來也是陰跌不止，自2020年8月以來，亞光科技累跌62.63%，面對這樣的情況，公司大股東也只能反復質押、解押、再質押，避免觸及警示線后，下跌較快而被動平倉。

此外，天通股份大股東天通高新集團有限公司的近年來累計質押股份達到了9075.2萬股，其持股比例為13%，而質押數量占其持股比例的70.05%。相較于上述三家陰跌不止的行情，天通股份則幸運的多，該公司股價自去年4月份開始上漲，12月份已經翻倍。

然而，在今年整體大環境弱勢行情下，天通股份持續下跌，不過，好在公司大股東質押時間較早，股價較低，目前離警示線較遠。

此外，天祿科技、順絡電子、華微電子、博敏電子和賽微電子的大股東累計質押比列也均超過所持股份的50%。

從股價走勢上來看，天祿科技去年8月份上市即巔峰，此后便一路下跌，截至目前，其股價叫上市首日的高點已經接近腰斬；賽微電子于去年股價經歷暴漲翻倍后，也開始陰跌不止，至今已經回到啟動前位置，腰斬有余；而順絡電子和博敏電子、華微電子則受大盤拖累，年內以來不斷下跌。

股價暴跌之下，自救手段頻出

據筆者了解，大股東將股權質押給機構以換取現金流，是常有的操作，但是股權質押并不是沒有風險，一旦遭遇極端行情，來不及補充質押，將會面對機構的強平。

今年年初以來，A股三大指數持續下跌，截至3月11日收盤，滬指跌9.07%，深成指跌16.22%，創業板跌19.78%。這也是得益于近兩天整體有所反彈，跌幅收窄，如果按照最大跌幅來看，創業板最高跌超22%，深成指跌近20%，滬指得超10%。

在這樣局面下，不少質押比例較高的公司或將觸及警示線，從而不得不補充質押，或者償還利息解除質押，然后再質押。

資料顯示，一般而言，中小板和創業板的標準警戒線為160%，平倉線為140%；主板警戒線為150%，平倉線為130%。而這兩個數值就是懸在質押頭頂上的兩把達摩克利斯劍，懸而未決。

具體來看，或許是由于股價持續的下跌，未避免觸及警示線，遠望谷實控人之一的徐玉鎖在近兩年來反復質押、解除質押以及再質押，也許只有這樣才能避免出現質押被平倉的風險。

和遠望谷同樣操作的還有質押比例第二高的英唐智控、第三高的亞光科技，以及博敏電子和華微電子，這四家大股東也是感受到股價下跌帶來的壓力，不得不先將利息還給機構，將質押的股份解押，之后再次進行質押換取流動資金。

此外，這里需要注意的是，上述公司均為上市多年的企業，有股權質押的情況也合乎情理。但是，天祿科技作為2021年8月份剛上市的新股，其控股股東、實控人陳凌就將占其所持有股數的近70%股份辦理了質押，而其第一次辦理質押的時間是2021年10月，距離天祿科技上市僅僅過去了兩個月，隨后的半年時間里，陳凌又辦理了5次股份質押。

由于股份限售的原因，次新股質押折扣率通常比較低，作為一家剛上市的新股，天祿科技實控人便迫不及待的將手中的股份質押，是有多缺錢？

股權質押融資依賴的是穩定的估值，一旦股市急劇下挫，市場情緒亦愈發恐慌緊張，風險集中顯現。

綜上來看，雖然上述公司大股東所質押的股份均未觸及警示線，但是，受累股市下行，加上緊信用環境下資金緊張，上市公司因股東高比例質押帶來的風險確實不容忽視。如果疊加公司主業或者治理存在的問題，那在股票市場坍塌的時候，后果將不堪設想。

（李正操）

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