報道，近年來，湖北小米長江產業基金合伙企業（簡稱“小米基金”）接連投資了好達電子、納芯微、靈動微電子、芯百特、帝奧微、格科微、翱捷科技、速通半導體、瀚昕微、一微半導體、比亞迪半導體、燦芯半導體、芯邁半導體、微容電子等超60家半導體企業，涉及CMOS、射頻芯片、模擬芯片、MCU、濾波器、存儲芯片、激光設備、材料、元器件等眾多領域。

在資本和業務的雙重加持下，包括好達電子在內的越來越多小米基金投資入股的企業開始沖刺A股資本市場。

濾波器市場被外企壟斷，好達電子市占率不足1%

好達電子主要從事聲表面波射頻芯片的研發、設計、生產和銷售，采用IDM模式組織生產，目前已具備0.25μm微線條芯片的生產能力。公司主要產品包括濾波器、雙工器和諧振器，廣泛應用于手機、通信基站、物聯網等射頻通訊相關 領域。

眾所周知，射頻前端芯片一直是國內半導體產業亟待突破的領域，而濾波器作為射頻前端芯片中價值量最高的細分領域，目前已經有包括天津諾思、燦勤科技、卓勝微、三安集成、德清華瑩、麥捷科技、信維通信等數十家企業展開布局。

不過，由于國內濾波器產業起步較晚，而該市場已經被村田、高通（RF360）、太陽誘電、思佳訊和威訊等國際大廠牢牢占據，形成了強而有力的競爭壁壘。

好達電子在招股書中表示，目前聲表面波濾波器國產化整體進程仍處于初步階段，國內行業整體技術水平與國外領先廠商相比仍存在較大差距，國內聲表面波濾波器產業的發展尚無法滿足國內需求，大量手機濾波器仍依賴進口。

據IDC數據顯示，好達電子2018至2020年度聲表面波濾波器全球市場占比分別為0.35%、0.46%以及0.92%，尚不足1%。

值得慶幸的是，近年來國際貿易摩擦頻發，下游廠商愈發注重芯片供應的自主可控，國產芯片企業也迎來了絕佳的發展機遇。

在此背景下，華為、小米等廠商紛紛成立產業基金，入股國內芯片企業助力其發展。

關聯交易助力，業績快速增長

好達電子作為國內老牌的濾波器廠商，率先進入了華為、小米、華勤等下游廠商的視野。2018年，小米基金和摩勤智能及寬聯投資均通過增資持有了好達電子股權，華為旗下哈勃投資也在2020年初通過增資入股的好達電子。

截止2021年5月31日，小米基金和哈勃投資均持有好達電子5.3%股權；同為奧勤信息科技實控的摩勤智能和寬聯投資合計持有好達電子7.68%股權，而奧勤信息科技直接持有華勤35.21%股權。

伴隨著融資的順利，好達電子的業務規模也實現了快速增長。

2018年至2020年，好達電子實現營收分別為1.65億元、2.06億元、3.32億元；同期凈利潤分別為2880.42萬元、2,886.52萬元、4,680.35萬元。

值得注意的是，報告期內，好達電子向關聯方銷售金額合計分別為161.37 萬元、4,719.40 萬元和9,888.66 萬元，占營業收入的比重分別為 0.98%、22.86%和 29.75%。

其中，好達電子與小米的關聯銷售額從2018年的111.5萬元大幅上升至2020年的5406.32萬元，占營業收入的比重超16%。好達電子與華勤的關聯銷售額從2018年的28.58萬元大幅上升至2020年的4209.48萬元。

而在入股之前，小米和華勤銷售額的營收占比尚不足1%。同樣的，哈勃投資增資入股后，好達電子與華為產生的關聯銷售額迅速擴大至246萬元。

據了解，在企業IPO進程中，關聯交易一直是監管機構核查的重點內容，對關聯方的依賴過重并不利于公司的業務獨立性和核心競爭力的培養。

應收賬款增速高于營收增速，壞賬風險增加

伴隨著公司業績的增長，好達電子的應收賬款也大幅攀升，報告期各期末其應收賬款分別為4,109.83萬元、5,591.33萬元和10,478.39 萬元，占流動資產的比重分別為 33.32%、30.52%和 36.71%。

從上述數據來看，好達電子報告期內應收賬款的增速明顯高于營收增速，導致其應收賬款周轉情況明顯變差，應收賬款周轉率由2018年的4次降至2020年的3.8次。

與此同時，流動資金以應收賬款的形式存在，也意味著好達電子有大量資金被客戶或者關聯方占用，一旦客戶或者關聯方出現資金緊張或還款不及時，壞賬風險就大幅增加。

報告期內，好達電子的壞賬損失金額出現明顯增長，2020年壞賬損失達475.35元，占其當期凈利潤的十分之一左右。

好達電子也表示，未來若客戶的財務狀況、合作關系發生 惡化或催收措施不力，則公司將面臨一定的應收賬款回收風險，對公司盈利能力造成不利影響，亦會影響公司經營性現金流量，對公司資金狀況造成不利影響。（GY）

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