近日，深交所公布了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制之后的受理企業(yè)，共有6家公司申請IPO

　　近日，深交所公布了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制之后的受理企業(yè)，共有6家公司申請IPO。其中，廈門美柚股份有限公司（下稱“美柚”）在列。

　　美柚是一家女性生活服務(wù)商，以女性經(jīng)期管理為入口，旗下開發(fā)了美柚孕期冷知識、柚寶寶等女性健康管理類APP。

　　女性，這是一個很大的市場，很好的賽道。盡管已經(jīng)被眾多商家瞄準，依然有很多潛力有待挖掘，尤其是處在適婚適孕年齡段的女性，消費能力、需求、意識通通都有，只看誰能爭取到她們的心。

　　但是仔細分析財務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)模式就會發(fā)現(xiàn)，號稱是國內(nèi)最大的女性互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)的美柚還有很多問題沒想清楚。即使這次成功上市，短時間內(nèi)恐怕也難成氣候。

　　美柚股份成立于2013年11月19日，是一家基于移動互聯(lián)網(wǎng)的女性生活服務(wù)提供商，以女性經(jīng)期管理為切入點，不斷挖掘女性用戶需求，持續(xù)開發(fā)并運營圍繞女性生活的各類移動應(yīng)用產(chǎn)品。

　　目前旗下的APP有美柚、柚寶寶、柚子街、羊毛省錢、返還網(wǎng)。功能分別是涵蓋女性經(jīng)期及孕期管理、資訊閱覽、知識科普、社區(qū)交流、線上購物等。

　　最開始，美柚想在美國上市，并且已經(jīng)在開曼群島注冊了融資上市的主體公司。但在2016年8月12日宣布放棄赴美上市孕晚期食譜，拆除VIE架構(gòu)回到國內(nèi)。

　　2019年，科創(chuàng)板大火，美柚跟華泰聯(lián)合證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議。但是很明顯，這樣一個服務(wù)女性健康類APP，跟科創(chuàng)兩個字實在不太搭邊。

　　這次申請創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)是美柚第三次謀求上市了。而且適用的是創(chuàng)業(yè)板注冊后改革后新的上市標(biāo)準：“預(yù)計市值不低于50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于5億元。”美柚股份表示，綜合公司報告期內(nèi)外部股權(quán)融資估值和評估結(jié)果，目前預(yù)計市值50億元。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看孕晚期食譜，美柚的融資陣容頗為豪華。從成立開始一共融資8輪，投資方有經(jīng)緯中國、SIG海納亞洲創(chuàng)投基金預(yù)產(chǎn)期保健知識宣傳、分享投資、凱輝基金、普華資本、好未來等知名機構(gòu)。

　　招股書中顯示的幾位大股東里，除了實控人陳方毅，持股11.47%的大健康二號，其股東名單中有海爾集團的張瑞敏、青島國資、清華大學(xué)等；互聯(lián)二號持股3.01%，其股東則包括了廈門國資預(yù)產(chǎn)期保健知識宣傳、青島國資、上海喜馬拉雅科技有限公司等。

　　大公司和大佬們愿意持股說明看好這條賽道，但未必是真的認可一家公司，也可能是想廣撒網(wǎng)。而對一家公司來說，選對了賽道也不意味著能賺錢。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美柚2017年至2019年的營業(yè)收入分別為4.23億元、5.16億元孕期冷知識、和6.17億元；凈利潤分別為1.12億元、1.48億元和1.24億元。

　　看起來還不錯，上市之前已經(jīng)實現(xiàn)了規(guī)模不小的盈利，比那些動輒就連虧十年的互聯(lián)網(wǎng)公司強很多。但如果看增速，2019年營收增速放緩，營業(yè)利潤和歸母凈利潤則已經(jīng)開始下降。

　　現(xiàn)金流上也不樂觀。美柚近三年的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額分別為1.34億元、1.66億元、0.76億元;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.61億元、-2.80億元、-2.01億元。

　　發(fā)展的快車道還沒開啟就已經(jīng)顯示出頹勢了，而且現(xiàn)金流開始吃緊，這或許是美柚急著上市的一個原因。

　　現(xiàn)階段，美柚的盈利主要分為兩部分：廣告收入和電商服務(wù)收入。廣告收入主要是在自己運營的美柚、柚寶寶等APP中向客戶提供不同的廣告資源位。客戶的領(lǐng)域主要集中在美容美體、醫(yī)藥保健、日化快消、母嬰等。

　　電商服務(wù)方面，美柚主要跟各大電商平臺合作孕期冷知識，通過自己的APP用返利、優(yōu)惠券等方式幫商家導(dǎo)流，促成交易后收取傭金。美柚旗下的羊毛省錢和返還網(wǎng)兩款A(yù)PP是專門做這個業(yè)務(wù)的孕期冷知識。

　　美柚的電商服務(wù)主要依賴于淘寶、天貓、京東、拼多多等大型電商平臺的推廣聯(lián)盟。以阿里為例，三年內(nèi)，來自于來阿里巴巴旗下推廣聯(lián)盟阿里媽媽的傭金收入占了美柚電商服務(wù)收入的比例分別為95.41%、95.29%、89.08%。

　　而且在合作中，美柚收取的是傭金提成。一旦這幾家大的電商平臺調(diào)整推廣政策和分成比例，或者參加推廣的商家減少，美柚等下游供應(yīng)商都只能承擔(dān)不利影響，沒有議價和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的能力。

　　廣告投放方面當(dāng)然更不用說育嬰師基本知識，一旦疫情等黑天鵝襲來，甲方投放縮減，各個平臺的廣告都會面臨斷崖式下跌，連微博這種頭部流量平臺都逃不過孕晚期食譜，何況是限定了范圍的小眾APP。

　　事實上，除了過于依賴外部，美柚還有很多問題沒想清楚。不妨從它的產(chǎn)品、計劃路徑和邏輯來拆開看。

　　首先還是要肯定這個賽道的廣闊未來。據(jù)QuestMobile發(fā)布《2020女性新消費趨勢報告》顯示，2020年2月移動互聯(lián)網(wǎng)女性用戶規(guī)模達到5.4億。艾媒數(shù)據(jù)也顯示，2020年中國她經(jīng)濟市場規(guī)模將達到4.8萬億元。而在這些女性用戶中，毫無疑問，美柚的目標(biāo)用戶——處在生理發(fā)育期的女性是具有最強消費力的。

　　另外，經(jīng)過幾年的發(fā)展，美柚的用戶數(shù)量處于同類APP中的前列育嬰師基本知識。截至2019年12月31日，根據(jù)友盟數(shù)據(jù)統(tǒng)計，美柚旗下所有產(chǎn)品累計用戶超過2.5億；主要APP合計月活躍用戶超過3100萬，日活躍用戶超過750萬。

　　在坐擁了這么多用戶之后，美柚想做的是以工具為入口匯聚流量再把流量變現(xiàn)，打造成工具+社區(qū)+電商服務(wù)+數(shù)字營銷的業(yè)務(wù)閉環(huán)。

　　在這個模式下，最重要的一環(huán)就是把一個工具類APP做成用戶屬性，以形成粘性，而不是用完就拋。美柚的規(guī)劃是給用戶提供有用的資訊信息，以及打造“她她圈”社區(qū)，給女性提供交流平臺。即內(nèi)容+社交。

　　《博望財經(jīng)》下載了美柚旗下所有APP后發(fā)現(xiàn)，在內(nèi)容方面，除了偶爾有一些認證為XX醫(yī)生的用戶分享之外，資訊大部分都是關(guān)于明星、八卦等話題。而“她她圈”中的內(nèi)容，更是距離所謂的女性之間交流分享甚遠，甚至很多動態(tài)充斥著濃濃的網(wǎng)文風(fēng)育嬰師基本知識。

　　想用這種內(nèi)容長久留住一二線有消費能力的女性用戶育嬰師基本知識，恐怕有點困難。再加上羊毛和返利預(yù)產(chǎn)期保健知識宣傳，看起來美柚似乎是想走下沉路線。但是選擇下沉就意味著客單利潤會很少，無論是導(dǎo)購還是返利。

　　更何況，如果不是看上了中高端市場的消費能力孕期冷知識，只是想增加用戶、快速獲客來銷售廣告的話，那么瞄準女性這個賽道意義何在呢？難道是想做成女性版的今日頭條么？

　　美柚似乎也不甘心于此。《博望財經(jīng)》在招聘網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)，美柚還在招聘母嬰課程的相關(guān)崗位，看來之后是想進軍知識付費市場的。那么問題又來了，前期沒有在女性健康內(nèi)容領(lǐng)域打造出平臺的權(quán)威和專業(yè)性，會有人愿意付費么？而且用上述內(nèi)容和返利留下的用戶，是會為健康付費的用戶么？

　　另一個能體現(xiàn)出美柚沒想清楚的點是，它在主要競爭對手中，把新華網(wǎng)列了進去。這可能是新華網(wǎng)最莫名其妙被點名的一次。

　　前者瞄準健康知識的剛需，通過足夠?qū)I(yè)的知識積累起忠實用戶的信任度，然后無論是知識付費課程還是自營電商，都有大把的人買單，廣告業(yè)務(wù)也照接。

　　后者則看好了女性價值觀和地位的崛起。通過大量的營銷和案例在價值觀層面給女性灌輸：你可以很美，你也可以通過醫(yī)療方式讓自己更美，為此消費理所應(yīng)當(dāng)。因此也取得了大量女性的共鳴。

　　而美柚其實兼顧了上述的兩個優(yōu)勢：女性生理健康的剛需和對自己更好的價值觀，它本來可以做得更好育嬰師基本知識。但是可惜，美柚目前沒想清楚。即使這次成功上市，今后的路可能也走得不那么容易。返回搜狐，查看更多