作為中國母嬰童龍頭，孩子王（301078）存量深耕，瞄準“中大童”人口新紅利布局，交出了一份令市場滿意的“中考成績單”

　　作為中國母嬰童龍頭，孩子王（301078）存量深耕，瞄準“中大童”人口新紅利布局，交出了一份令市場滿意的“中考成績單”。

　　2023年上半年孩子王實現營收42億元，業務規模位居國內母嬰零售行業中前列；值得關注的是，剔除股權激勵帶來的股份支付費用影響，孩子王上半年實現歸屬凈利潤1.17億元，同比增長74.93%。其中第二季度凈利潤環比大增超7倍。七大自有品牌上半年營收同比增長27%。

　　上半年公司在資本運作和門店擴張雙管齊下，在8月份完成收購樂友母嬰連鎖后，旗下合計門店數量突破1000家，未來公司營收預計將超過百億。

　　在近期召開的業績說明會上，新程資本、廣發基金嬰幼兒養育照護指南、國泰基金、中信建投、民生證券、天風證券、中信證券、財通證券、上海證券等超30家機構現場出席，與孩子王高層深入交流。

　　“藍海憑速度，紅海憑深度。”孩子王聯合創始人兼CEO徐偉宏在接受機構調研時表示，當品牌從純商品向“商品+服務”轉型時，就是從單車道轉向了十車道，未來2-3年，公司兒童生活館還將在全國布局超200家。

　　“再苦不能苦孩子，再窮不能窮教育”可以說是中國人根深蒂固的執念，母嬰賽道國內熱度一直居高不下。

　　據艾瑞咨詢預計，未來中國母嬰市場將保持穩增，今年預計突破4萬億元，到2025年有望達4.68萬億元。

　　創立于2009年的孩子王，2021年10月A股上市，公司立足于為準媽媽及0-14歲嬰童提供一站式購物及全方位成長服務。經過14年茁壯成長，孩子王已成為一家數據驅動的、創新型母嬰童全渠道服務商,中國母嬰童商品零售與增值服務的領導品牌。

　　2023年上半年孩子王實現營收42億元，業務規模位居國內母嬰零售行業中前列；實現歸屬凈利潤6955.16萬元，同比增長3.9%。

　　值得關注的是母嬰培訓機構排行榜，剔除股權激勵帶來的股份支付費用影響，孩子王上半年實現歸屬凈利潤1.17億元，同比增長74.93%。

　　金融小強進一步觀察到，從單季度盈利來看，孩子王二季度實現歸屬凈利潤6196萬，環比一季度大增7.16倍。

　　當下母嬰行業正加速分化整合，頭部品牌的市場線億收購北方母嬰龍頭樂友65%股權，而此次收購被稱為中國母嬰連鎖史上最大收購案。

　　據公司公告，樂友承諾2023~2025年稅后凈利潤分別不低于8106萬元、1億元和1.18億元，這將顯著增強孩子王的盈利能力。

　　“2022年，樂友和孩子王營收分別為19.41億元和85.20億元。”公司在接受機構調研時透露，樂友8月1日已并表，孩子王將成為母嬰連鎖第一家營收規模過百億的企業。收購樂友后將形成互補，對于加快北方市場布局、進入北京奠定堅實基礎。

　　“孩子王將更多地從供應鏈、數字化、會員管理、倉儲物流、組織人力對樂友賦能。”公司在接受機構調研時表示，多模式+雙品牌協同發展，孩子王繼續保持大店模式及發揮專業服務優勢，樂友則重點發展精品店并大力發展加盟模式。

　　孩子王在接受機構調研時透露，將充分發揮資本市場兼并重組作用，積極尋求并購標的，探索延伸產業鏈，擴大市場規模和份額。

　　據半年報披露，截至今年6月底，公司賬上貨幣資金充裕，達17.65億元；資產負債率同比下降5個百分點至58.6%；流動比例和速動比率分別為1.77倍和1.21倍，同比分別增長0.23倍和0.08倍。

　　縱觀過去10年人口總量趨勢，增長高峰值出現在2016-2017年，目前已進入6歲+中大童年齡段嬰幼兒養育照護指南。此外，隨著生育政策全面開放，出生人口中二三胎占比已超過50%，二胎家庭、中童、大童規模體量與消費需求俱增，已成母嬰人口新紅利。

　　中大童階段的孩子興趣為先、體驗為重，喜歡結伴探索和社交互動。與此同時，隨著90后逐漸擔任新一代父母角色，在育兒理念上也傾向更松弛、更玩在一起的親子關系。這對于品牌而言，也意味著蘊含無限的商業機遇。

　　兒童生活館率先開創全齡段兒童成長服務新業態，以動嬰幼兒養育照護指南、禮、試、知、樂、感六大要素打造6大主題，配置13大場景，解決方案超800+，為0~14歲的親子家庭提供優質、豐富、健康、潮流的商品和專業的服務加專業導購的舒適空間。

　　“自兒童生活館開業以來，中大童消費人數同比增長41%。”徐偉宏在接受機構調研時表示，未來2-3年，公司兒童生活館還將在全國布局超200家，持續拓寬商品品類及服務內容，不斷探索新的業務模式，利用科技手段提升運營效率，實現公司長期穩定發展。

　　“當品牌從純商品向‘商品+服務’轉型時，就是從單車道轉向了十車道。”徐偉宏在接受機構調研時表示，母嬰行業萬億市場的決戰場地，商品僅是一小部分，更重在于服務。服務的群體，也不僅限于傳統母嬰范疇母嬰零售行業，而是親子家庭、全齡段兒童成長的更廣闊空間。

　　“盤活存量和增量，實現行業領跑。”民生證券研報認為，孩子王把握我國中大童人口數量規模化增長帶來的成長機會，構建新增長極。

　　基于此，今年6月孩子王推出自主研發的AI育兒顧問大模型——KidsGPT智能顧問，實現服務線驗、線上閉環，從而深度解鎖全齡段兒童服務賽道，開啟孩子王進軍細分領域新里程。

　　KidsGPT充分利用孩子王數字化技術優勢，結合公司在母嬰童領域龐大優質的知識庫，自主訓練研發的AI程序，拓寬了公司7000多名專業育兒顧問的服務邊界和深度，提升了用戶體驗、私域運營和業務增長。

　　比如，“寶寶多大可以添加輔食？”“新生兒護理的正確步驟？”“如何才能讓爸爸愛上帶娃？”“懷孕了可以喝咖啡嗎？”……這些問題KidsGPT都可以給出答案。

　　孩子王在接受機構調研時表示嬰幼兒養育照護指南，未來KidsGPT智能顧問將充分賦能C端和B端用戶，提升公司服務水平及用戶體驗，并通過賦能合作伙伴從而提升產業效率。

　　近年來，孩子王已完成線上線下深度融合的數字化搭建，實現了會員服務、商品管理、物流配送及運營一體化的全渠道一站式購物體驗。

　　在線下，公司在江蘇、安徽、四川等20個省市開設了508家大型直營數字化門店，其中華東地區占比過半達277家。隨著樂友的并表，孩子王門店數量將突破1000家，進一步拓展北方市場，全國化布局初成。

　　在線上，今年上半年，公司全面布局直播業務，在抖音、淘寶、微信等多個平臺建立直播矩陣，實現向線下的引流。半年報顯示，上半年，孩子王母嬰商品實現線億元母嬰零售行業，占母嬰商品銷售收入比重42.49%。

　　孩子王與其他母嬰零售企業最大區別在于，公司始終將自身看作是一家重度的會員經濟公司，構建了從“互動產生情感—情感產生黏性—黏性帶來高產值會員—高產值會員口碑影響潛在消費會員”的整套“單客經濟”模型，并在全業務體系推廣。

　　而半年報和機構調研披露的營運數據，再次揭示孩子王的會員經濟“護城河”遠拓越寬，上半年會員收入占營收比重高達97%。

　　截至6月末，公司會員人數超8300萬人（含樂友2300萬），黑金會員超百萬；APP會員人數超5500萬人（含樂友500萬）；企微私域服務用戶1000 萬。

　　值得一提的是，在重度會員經濟模式中，7000多名育兒顧問扮演了舉足輕重的角色，構筑了孩子王業內獨特的服務優勢。

　　育兒顧問作為公司與顧客之間的紐帶，依托500多家門店十余萬場互動活動，通過為6000多萬中國親子家庭提供優質服務體驗，構建了與會員深度的鏈接及信任。

　　與此同時，公司致力于深挖用戶需求并升級數據標簽應用能力，以數據精準引領效率閉環，洞察不同年齡下的核心需求，實現精準配置資源。公司還將通過幸孕中國、盟軍計劃等路徑獲取優質會員。

　　截至今年上半年，孩子王已構建了包括貝特倍護、初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、植物王國、可蒂家和VividBear在內的7大自有品牌，覆蓋了用品、玩具、內衣家紡、飾品等多個品類，通過研發差異化產品和創新高性價比、高顏值產品，贏得口碑，帶來高銷量和高毛利。

　　“上半年自有品牌收入同比提升27%。”孩子王在接受機構調研時表示，貝特倍護、慧殿堂業績增長明顯。

　　孩子王同時表示，樂友充分整合供應鏈優勢，打造出服紡類歌瑞家母嬰培訓機構排行榜、用品類幼蓓、食品類歌瑞貝兒等自有品牌，樂友自有品牌銷售占比保持在22%以上。樂友并表后，公司自有品牌的競爭力和收入占比將不斷提升。

　　近年來，即時零售正在成為緩解增長焦慮的新渠道。而作為數字化先鋒的孩子王早已深諳其道，沿著這一確定性路徑持續發力。

　　公司不斷深耕同城業務，自主研發了同城即時零售全鏈路數字化系統，訂單及時履約率99%。此外，先后推出一小時達、全城送、半日達等產品，形成了“供應鏈+本地生活服務+同城即時零售”定位，滿足多元化、個性化需求，構筑差異化競爭優勢。據半年報披露，今年上半年差異化供應鏈銷售收入3.05億元，占母嬰商品銷售收入比重8.49%。

　　此外，公司自建了1個全自動化中央倉，有4個核心區域倉、6個城市中心倉，在200個城市設有城市前置倉。同時，西南智慧物流產業園正式投運，啟動華北智慧物流園建設，構建了中國母嬰童行業唯一覆蓋全國的倉網布局。

　　金融小強認為，孩子王收購樂友完善全國化布局、開創服務新業態，首家營收過百億母嬰“航母”啟航，不僅為下半年高質量發展打下堅實基礎，同時也提振了國內母嬰行業的整體發展信心。