作者 | 劉絲雨

編輯 | 繆凌云

來源 | 首席科創官

臨近年末，這一個月，美股迎來了來自中國的電商狂歡。

前有生鮮電商遞表，后有明星化工電商摩貝擬12月30日納斯達克上市。

按交易額統計，摩貝是中國最大化學品電商平臺。

盡管三年虧損近五億，卻也絲毫不影響資本大佬們對它的投資熱情。

摩貝是怎么做到的呢？

在創立伊始，摩貝網起點就比較高。

B2B風口正勁，而化工領域龐雜，無人敢入手。

而這時，瑞士蘇黎世聯邦理工大學博士研究生畢業，曾任瑞士科技公司技術副總、中科院下屬實驗室副主任、主任等優質身份的常東亮來了。

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2011年摩貝成立，最初作為研究型數據平臺起家，服務于中科院。2013年，摩貝正式作為電商平臺，開始運營。

京東+阿里1688，三年虧損近5億

目前，摩貝的凈收入由B2B電商業務(包括直銷和撮合)、會員收費和金融服務構成。

就摩貝的電商業務而言，其自營與京東自營類似，公司自采自銷，賺取其中差價。而撮合傭金模式，即阿里巴巴1688模式，引入第三方賣家，摩貝不參與采購銷售，只作為平臺收取交易傭金。

招股說明書顯示，摩貝自營電商業務貢獻絕大部分收入。2018年摩貝自營電商凈收入達90億元，第三方商家傭金和會員費用收入分別為438.7萬元和342.1萬元。

來源：招股書

公司招股書數據，公司于2016-2018年期間的成交總額復合年均增長率達107％，凈收入復合年均增長率達到68.04％，遠超同期國內化工電商大盤增速37.4％。

盡管營收在漲，但在賺取差價為核心的自營模式主導之下，摩貝利潤微薄。

來源：招股書

此外，隨著營收的增長，公司的凈虧損卻不斷擴大。招股說明書顯示，2016年至2018年，摩貝凈虧損分別為1.139億元、1.078億元和2.546億元，三年虧損近五億元。

而早在2017年，摩貝的資產負債率就已達到98.45%，截止2019年9月30日，摩貝的資產負債率又進一步增長至143.06%。

不過，電商自營的鼻祖京東，也是在虧損了12年后方才開始盈利，而摩貝的打法頗為類似.

利用自營模式，燒錢讓利擴大市場，快速獲取用戶；利用類似阿里1688平臺模式中的大規模第三方商家，迅速完成商品品類的擴張與倉儲物流服務的布局。

在沉淀客戶、打好供應鏈生態基礎后，再談盈利。不過，摩貝在招股書中的風險提示中表示，接下來公司能否實現盈利，還無法保證。

供應鏈金融，下一張王牌？

從最初的化學品搜索引擎，到化學品服務電商，摩貝并不準備止步于此。目前，營收占比極小的摩貝金融服務產品，或許是摩貝隱藏的下一張王牌。

據了解，除了銷售金融產品外，京東啟動“京東白條”業務之后，網絡信貸消費帶來的收入增長達到了30%-40%；阿里螞蟻金服的征信系統，在未來生態體系中極具協同、競爭價值。

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實際上，早在2014年，摩貝電商平臺上線的第二年，摩貝便開始了“供應鏈金融服務”的布局，先后開發了銀企通、訂易通、賒銷通、倉融通等針對企業的采購、銷售和存貨全面而多樣化的融資產品。

在該模式下，銀行、企業、摩貝平臺三方緊密合作，銀行等金融機構基于企業客戶在摩貝平臺的在線交易數據，以摩貝金融前置風控和資信評估為基礎，為目標企業提供貸款，授信額度定向在摩貝平臺使用。

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招股說明書顯示，截止2019年9月30日，摩貝的在線平臺擁有約11萬客戶和3.5萬個供應商。

對于投資機構來說，在摩貝連年虧損的境地下，還對其青睞有加，或許摩貝的金融業務是加分項。

不過，如若金融市場的監管政策發生變化，摩貝的供應鏈金融勢必將受到不利影響。

紅杉、復星、創新工場持股均超10%

自成立以來的八年間，摩貝已完成了六輪融資。

2014年，摩貝獲得了數百萬元美元的A輪融資，摯信資本、創新工廠領投資；同年，盤古創富豪擲數千萬美元。

2016年，紅杉中國入場，摯信資本、創新工廠繼續加碼，此次C輪融資規模達數千萬美元。2017年，摩貝再次獲得了來自紅杉中國以及天風證券的五億融資。

來源：天眼查

此次赴美IPO，摩貝發行區間擬定為每股5至7美元，至多擬募集8050萬美元。

招股說明書顯示，摩貝創始人兼董事長常東亮直接持有17.6%的股份，并享有65.4%的投票權；聯席CEO王征和聯合創始人兼副總裁李立分別持有1.4%和1.7%的股份。

機構投資者中，摯信資本持股17.0%，為最大機構投資方；紅杉資本中國和復星銳正資本分別持股15.9%和14.1%，盤古創富、創新工場和天風天睿則各持有12.5%、11.7%和8.0%的股份。

紅杉資本合伙人鄭慶生、復星銳正資本董事長金華龍、創新工場執行董事馮曉娜等均為摩貝董事。

不過，機會與風險同在。化工產品潛藏的安全隱患，考驗著摩貝供應鏈管理能力。

此外，金聯創、有料網、卓爾智聯（2098.HK）的化塑匯、找塑料網、快塑網、慧聰網（2280.HK）麾下的中國化工網等一眾化工B2B平臺，都是摩貝強有力的競爭對手。

摩貝能否成為下一個電商創業案例？還要交給市場來判斷。你怎么看？歡迎在評論區留言。