投稿來源：花邊科技

2018年7月12日，頂著互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股名頭的齊屹科技，在港敲響了上市的鐘聲。本以為上市后的及時輸血，能讓齊屹科技逆天改命，并為互聯(lián)網(wǎng)家裝帶來新變化。誰曾料想，受行業(yè)魔咒纏身的尷尬基本面，卻難擋二級市場投資者對其無情的忽視。

投資者認購熱情嚴重不足，發(fā)行定價遇冷被腰斬不說，發(fā)行首日股價即破發(fā)，全天下跌了6.39%，最終發(fā)行也只募集了10.72億港元，大幅低于預(yù)期的17.79億港元，上市即遭反噬。

而今一年半不到，這家自2015到2017年連續(xù)三年累計虧損超16億元的獨角獸，市值更是慘遭腰斬，日間成交量也非常低迷，頗有種淪落成為仙股的趨勢。

身為堂堂互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股，受眾資本追捧的明珠，為何來到了香港上市，二級投資者卻不為齊屹科技買賬了呢?原因不外乎是其包裹在互聯(lián)網(wǎng)家裝營銷噱頭背后：偽互聯(lián)網(wǎng)家裝的模式創(chuàng)新之殤。

一、偽互聯(lián)網(wǎng)家裝模式創(chuàng)新

要拆解齊屹科技的偽互聯(lián)網(wǎng)家裝模式創(chuàng)新，就必須得從它依靠團購家居建材起家的發(fā)跡史說起。

那時的齊屹科技，瞄準的就是流量撮合與信息倒買倒賣的皮條客生意。雖打著解決家裝行業(yè)信息不對稱的痛點，但由于服務(wù)鏈條沒有打通好，團購在不賺錢的同時，還牽連著后續(xù)的交付執(zhí)行環(huán)節(jié)經(jīng)常出現(xiàn)消費者投訴等問題。

隨后，家裝團購模式被證偽。

生死存亡下，創(chuàng)始人鄧金華嗅到了資本的風(fēng)口已開始由團購轉(zhuǎn)向了O2O，彼時淘寶電商也正大行其道。短暫的時間窗口里，齊家網(wǎng)迅速跟風(fēng)，快速地將行將就木的團購模式升級為O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺。

盡管資本玩弄的概念升級了，然而齊屹科技販賣流量的生意本質(zhì)卻沒變。時至今日，齊家網(wǎng)這種販賣流量的商業(yè)模式，也仍停留在交易環(huán)節(jié)的便利上，并未深入解決家裝行業(yè)的核心痛點問題并帶來持續(xù)的動能。

但與做團購時裹足不前有所不同，早期搞起了O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺的齊家網(wǎng)，卻可謂是風(fēng)生水起，一度還是風(fēng)光無限，被資本追投。實際上，這是得益于平臺早期所享受到的高性價比流量紅利，使得其可居間收取撮合裝修服務(wù)的高毛利傭金，并無須承擔(dān)太大的成本。

然而好景不長，隨著互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利不再，平臺式的信息撮合與服務(wù)成交轉(zhuǎn)化，便需要依靠巨額的營銷推廣費或低價拼規(guī)模的方式來獲客。

我們從齊屹科技的半年報中可以看到，2019年1-6月，齊家網(wǎng)的銷售及營銷開支約1.88億元，已占了收入的51.36%。盡管2019年1-6月，營收上還能勉強維持在3.66億元，但該季度的凈利潤卻僅有兩千多萬，同比大跌了98%。

為了維護現(xiàn)有的業(yè)績，齊家網(wǎng)承擔(dān)著巨大的銷售及營銷開支。而高昂的營銷費用也正說明了齊家網(wǎng)，目前實則還只是一味地停留在關(guān)注營銷與獲客等表層的門面功夫上，并未實質(zhì)性地對品質(zhì)交付這一家裝行業(yè)痛點，進行嘗試性解決，更多的僅是將互聯(lián)網(wǎng)家裝當(dāng)成了一個獲取流量和收割流量的工具，這似乎有點本末倒置。

然而，對于近幾年來模式左右騰挪并不斷踩坑的齊家網(wǎng)而言，回歸到穩(wěn)定的流量收割生意著實不妨是一則續(xù)血的良方。

可以看到，按照財報的劃分方式，齊家網(wǎng)將主營業(yè)務(wù)分成了三大塊，一個是平臺業(yè)務(wù)，二是材料供應(yīng)鏈，三是自營室內(nèi)設(shè)計及建筑事務(wù)，其中平臺業(yè)務(wù)是齊家網(wǎng)的核心。

2019年上半年，平臺業(yè)務(wù)收入2.246億元，占總營收的比重61.3%，毛利率雖高達95.9%，但扣除高昂的銷售及營銷開支后卻所剩無幾，造血能力非常薄弱。

與此同時，雖然2019年上半年依靠營銷投入把平臺的業(yè)務(wù)營收做了上來，但齊家網(wǎng)的這種平臺式信息撮合卻無法做到將原有家裝的痛點和難題