中信等7家上市券商半年業績搶先亮相！凈利均大幅增加，中小券商彈性大，4家券商股質排雷

　　即便多家券商有計提資產減值舉動，但不影響上市券商半年業績大幅增長。

　　至12日晚間，已有中信證券等7家上市券商披露了上半年業績預告，所有券商業績同比均大幅增加，其中中信證券凈利潤64.46億元，同比增幅15%，為目前已公布業績中凈利潤同比增幅最小的券商；國海證券、紅塔證券、東北證券上半年凈利潤同比增幅均超100%，西部證券、華西證券、長城證券同比增幅超50%。

　　各家券商上半年業績向好的原因十分一致，即市場行情回暖，A股市場呈現量價齊升態勢，公司自營投資業務、經紀業務、投資銀行業務收入實現大幅增長。據賣方研究分析，中小券商因為18年低基數和2019年上半年自營投資業務改善驅動上半年的業績大幅回升。

　　股票質押業務的雷區仍然存在，至目前，有4家上市券商公布了計提資產減值相關公告，合計計提減值準備9.71億元，分別為國海證券計提1.26億元，東北證券計提1.18億元，東方證券計提減值準備4.45億元，西部證券計提減值準備2.82億元。

　　華泰證券研報認為，上半年在政策紅利和市場改善多維度催化下，券商業績從2018年底部磨礪到向上改善。行業內部業績增速分化，預計2019H1大型券商歸母凈利潤同比增幅40%-80%區間；中小券商增速較高，部分有望突破100%。

　　中信證券上半年歸母凈利潤64.46億

　　12日晚間，中信證券披露了2019年上半年業績預告，合并口徑營收218.59億元，歸母凈利潤64.46億元。二者同比增幅分別為9.33%以及15.83%。

　　公告表示，“2019年上半年，公司業務穩步發展。“據公開數據查詢，上半年，在行業主承銷收入整體同比下滑15%的大勢下，中信證券主承銷收入增幅明顯，5.68億元的主承銷收入增近三成，獨占15.70%的市場份額，為唯一一家市場份額超10%的投行。僅就首發收入來說，上半年保薦了10單IPO項目(其中3單為聯席保薦)，首發收入4.89億元，其中寶豐能源一單就為其帶來1.19億元的承銷保薦費。

　　公告還表示，所載數據為初步核算數據，相關數據可能與半年報披露數據存在差異，但預計前述差異幅度不超過10%。

　　另外值得一提的是，數家研究機構認為，中信證券上半年業績增幅明顯，下半年估計增幅更大。這就要提到6月25日晚間，中信證券計劃減持所持4.27億股中信建投A股股票一事。

　　申萬宏源隨即發布研報表示，考慮中信證券減持中信建投股份的計劃將于2019年底前結束，預計公司兌現的一次性投資收益將體現在2019年的經營業績上，并且對2020至2021年資產規模產生影響，因此上調三年內盈利預測。研報分析到，截至6月25日中信建投收盤價為26.48元，假設全部減持股份的平均價格為收盤價的50%，并且不考慮2018/12/31至今權益法入賬的投資收益，預計中信證券2019年將一次性兌現投資收益29.7億，占2018年中信證券歸母凈利潤的比例為31.6%。

　　值得一提的是，至周五收盤，中信建投A股股價為19.73億元，較發布公告時股價已累計下跌25%。下周三起，中信證券即可通過競價交易的形式售出所持股票。最終是否能以公告日收盤價折價50%的價格賣出股票，還要看后續市場態勢，以及中信證券的減持節奏。

　　申萬宏源研報還表示，中信證券減持舉動將釋放資本金，并提升資本金運用效率，聚焦長期重點發展的機構業務。

　　中信證券董事長張佑君在2018年度股東大會上透露，減持所獲資金將用于發展中信證券境外業務，并做大中信證券這塊蛋糕。

　　更值得一提的是今年3月，中信證券公布為期10年，股份占比不超過總股本10%的員工持股計劃，體現管理層對公司業績前景的長期樂觀態度以及未來發展的信心。

　　多家券商上半年業績增幅明顯

　　據記者梳理，連日來，已有7家上市券商陸續發布2019年半年業績預告。雖然數家券商都進行了計提資產減值，但是并沒有影響業績同比增幅。已公布7家券商上半年業績均實現較大增長。

　　其中，國海證券上半年計提各項資產減值準備1.26億元，實現凈利潤約3.88億元元，同比增長281%左右，也是目前披露業績預告的凈利潤同比增幅最大的上市券商。公告表示，2019年上半年，證券市場行情回暖，滬深兩市主要股票指數整體上漲，股票交易額增加，銀行間市場交易量快速增長，債券發行規模同比增加。公司銷售交易、資產管理、證券經紀等業務收入同比均實現增長。

　　7月5日剛剛上市的紅塔證券，在其上市公告書中披露上半年業績為，凈利潤約1.84億元至2.76億元，同比增長123.99%~235.99%。

　　東北證券上半年實現凈利潤約5.5億元~6億元，同比增幅為121%~141%。其業績變動原因與國海證券一致，同時，東北證券上半年也進行了1.18億元的計提資產減值準備。

　　此外，西部證券、華西證券、長城證券上半年凈利潤同比增幅都超過50%。橫向對比來看，目前來看，中信證券成為上半年業績增幅均小于其他券商。

　　天風證券此前發布研報中提及，中小券商因為18年低基數和2019年上半年自營投資業務改善驅動上半年的業績大幅回升。

　　分析：龍頭券商業績穩健，中小券商彈性大

　　華泰證券研報認為，上半年在政策紅利和市場改善多維度催化下，券商業績從2018年底部磨礪到向上改善。行業內部業績增速分化，預計2019H1大型券商歸母凈利潤同比增幅40%-80%區間；中小券商增速較高，部分有望突破100%。市場整體上行、交投活躍度提升，預計投資及經紀收入驅動業績向上。兩融提升、股質規模收縮下，利息收入預計相對平穩。投行中股權承壓、債權大幅上升，預計綜合實力差異引導業績分化。資管推動主動管理轉型。

　　天風證券研報認為，龍頭券商業績相對穩健，中小券商業績彈性大。中小券商因為18年低基數和2019年上半年自營投資業務改善驅動上半年的業績大幅回升。科創板將于7月22日舉行首批公司上市儀式，龍頭券商在項目儲備、資本金上具備競爭優勢，將受益于資本市場發展紅利。

　　中信建投證券研報認為，出于防范宏觀經濟增速二次探底、化解非銀金融機構流動性問題的考慮，寬松的貨幣政策將得到延續，而海外長期債券利率下行、 國內通脹率見頂回落將為上述操作創造條件。近期已有多家龍頭券商獲準提升短融最高限額以及發行金融債券，這將有助于龍頭券商負債融資成本下降、杠桿經營效率提升以及系統重要性提升；以科創板注冊制試點為契機，多項資本市場改革政策陸續落地，包括但不限于滬倫通、股指期貨、券商托管結算、再融資等領域。科創板首批企業將于7 月22 日上市，預計三季度科創板企業注冊進度將提速，儲備項目豐厚、投研及托管實力雄厚的龍 頭券商將成為政策紅利的首要受益者。