上周，中國最大的共享辦公空間運營商優客工場向美國證券委員會提交備案文件，計劃在紐交所發售價值1億美元的美國存托股票（ADS）。不過最新消息暗示，這一計劃可能遭遇挑戰。

　　優客工場公布的一份更新版本IPO文件顯示，花旗和瑞信已經退出主要承銷商之列，取而代之的是海通國際和華興資本。

　　不過一位業內人士對筆者表示：“優客工場IPO還是會繼續，中資投行仍在堅持，但募資規模可能會縮減，大環境對財務模型的要求也變了，比如對盈利的要求不如過去寬松了。”

　　就退出優客工場IPO的原因，花旗和瑞信方面尚未給出回應。上述人士向筆者透露，估值達不到預期是外資投行退出的主要原因。

　　另有消息稱，參與優客工場的投資人也施加了壓力，要求更高的估值，而退出的兩家投行認為投資人尋求的估值與優客工場有望達到的估值差距太大。

　　優客工場在今年11月完成的最新一輪2億美元D輪融資后稱，其IPO前估值達到30億美元左右。這一估值較2018年8月C輪融資獲得的18億美元左右的估值大幅增長。

　　優客工場的投資人包括螞蟻金服、河南大宏、香港全明星投資基金等，陣容強大。自2015年成立以來，該公司已經前后融資近20輪。

　　目前優客工場在全球44座城市布局了200多個共享辦公空間。不過，公司仍然面臨巨虧。根據招股說明書，今年前三季度，優客工場虧損達到8000萬美元。

　　優客工場的IPO遇冷讓人聯想到幾個月前WeWork的慘痛經歷。曾經估值達數百億美元的WeWork在IPO前估值僅80億美元，最終不得不放棄IPO，甚至瀕臨破產。

　　WeWork的潰敗雖然不能被視為共享經濟本身的失敗，但至少讓人反思共享經濟是否走到了一個發展的瓶頸。

　　這種困境背后更為市場敲響了警鐘——以軟銀為代表的投資人“洪水猛獸”般的投資邏輯遭到了質疑，是資本的貪婪拖累了共享經濟。當經歷了瘋狂燒錢的階段之后，盈利點還是遲遲不出現，這時投資人和企業是應該如何做出選擇？

　　從WeWork的潰敗到優客工場IPO遇冷，至少反應了兩個層面的問題，首先，一級市場的估值太高，到了二級市場很可能不被投資者接受；第二個也是更深層次的問題，就是用巨額資金去推高企業的估值，這種讓企業插上資本的翅膀“蒙眼狂奔”的投資邏輯現在正在遭受深層次的拷問。

　　好在不同于WeWork創始人Adam Neumann，優客工場創始人毛大慶曾就職于兩家利潤最高的房地產企業萬科和凱德，他對房地產項目如何盈利有著豐富的經驗。

　　但即便優客工場成功登陸美股，目前的美股市場對于中資企業而言也是很大的挑戰。不少在美股上市多年的中概股公司目前股價表現慘淡，有的甚至考慮退市，而新上市企業也面臨破發的壓力。

　　不過一些未上市企業選擇在現階段繼續觀望。同樣是軟銀投資、已經遞交了招股說明書卻仍未上市的還有一家中國科技公司——達闥科技。今年3月，軟銀宣布其千億愿景基金向達闥科技投資3億美元，這令后者的估值目前至少達到15億美元。

　　但由于達闥科技現階段沒有完全盈利能力，被指估值可能過高，公司已經推遲了赴美IPO的進程。根據達闥科技今年7月發布的上市招股書，現階段以及未來幾年內，該公司可能仍將處于虧損狀態。