編者按：2017年4月14日，石家莊科林電氣股份有限公司（以下稱“科林電氣”，股票代碼603050）在上交所掛牌上市。科林電氣本次發行數量為3,334萬股，保薦機構為東吳證券。科林電氣上市募集資金總額34,306.86萬元，扣除發行費用后，募集資金凈額31,745.68萬元，分別用于“智能電網配電設備建設項目”、“智能電網變電設備建設項目”、“智能電網檢測中心建設項目”、“營銷網絡和信息化平臺建設項目”和“補充其他與主營業務相關的營運資金”。 

　　科林電氣于2015年5月22日首次發布招股說明書，2017年3月13日首發申請獲通過。2017年3月31日，科林電氣啟動申購，發行價格為10.29元/股。回撥機制啟動后，網下發行數量為333.40萬股，占本次發行總股數的10%；網上發行數量為3,000.60萬股，占本次發行總股數的90%，網上發行最終中簽率為0.02785677%，57,326股遭棄購。股價走勢來看，科林電氣4月14日上市后已連續9個漲停，截至4月26日收盤，報31.77元。　

　　2012年至2016年，科林電氣實現營業收入分別為31,926.09萬元、42,650.26萬元、50,777.65萬元、60,547.53萬元、79,372.71萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤5,880.20萬元、5,773.03萬元、5,134.15萬元、5,663.97萬元、6,653.90萬元。 

　　科林電氣預計2017年1-3月營業收入為區間為10,900.00萬元至11,400.00萬元，上年同期數（未經審計）為7,503.98萬元，變動幅度為45.26%至51.92%；2017年1-3月預計歸屬于母公司所有者的凈利潤區間為394.15萬元至539.25萬元，上年同期數（未經審計）為380.62萬元，變動幅度為3.55%至41.68%。 

　　2012年至2016年，科林電氣應收賬款余額分別為19,320.76萬元、25,902.61萬元、34,171.05萬元、43,521.63萬元和47,784.31萬元，占營業收入的比例分別為60.52%、60.73%、67.30%、71.88%和60.20%。應收賬款凈額分別為為17,836.35萬元、23,655.28 萬元、30,891.87萬元、39,061.06萬元和41,903.10萬元，占流動資產的比例分別為46.22%、46.93%、46.74%、51.76%和45.61%。 

　　2012年至2016年應收賬款周轉率分別為2.05次、2.06次、1.86次、1.73次和1.96次。應收賬款余額及占營業收入（含稅）的比重、應收賬款凈額及占流動資產、總資產的比重均較高。若公司應收賬款無法及時回收，將可能影響公司現金流狀況，甚至發生壞賬損失的風險。 

　　2014年至2016年，科林電氣存貨余額分別為13,970.46萬元、14,676.25萬元和21,450.92萬元，存貨余額逐年增長，占流動資產比例分別為20.59%、18.81%、22.81%。存貨周轉率分別為2.62次、2.98次、3.22次。 

　　2013年至2016年，科林電氣綜合毛利率分別為36.74%、36.24%、31.55%和28.79%。與同行業上市公司相比，報告期內，公司綜合毛利率低于同行業上市公司平均水平。2014年至2015年，同行業上市公司毛利率平均值為36.33%和35.67。 

　　記者就上述問題向公司董事會辦公室發去采訪函，截至發稿時未收到回復。 

　　科林電氣上交所上市 專注于智能電網業務 

　　科林電氣專注于智能電網業務領域，專業從事智能電網配電、變電、用電和高低壓開關及成套設備、分布式光伏發電設備等產品的研發、生產、銷售和技術服務。公司是行業內產品線較為齊全的少數企業之一，產品廣泛應用于國家電網智能電網配電、變電和用電建設領域。公司2010年被河北省工業和信息化廳認定為“軟件企業”、2013年被科技部火炬高技術產業開發中心認定為“國家火炬計劃重點高新技術企業”。 

　　公司以“多元化產品、一體化服務”為業務發展模式，在110kV及以下智能電網配電、變電、用電領域擁有多項自主知識產權的核心技術，并具備提供開發、設計、生產和服務一體化的智能電網系統解決方案的能力。多環節、多元化的產品布局順應了智能電網建設發展的需求，增強了公司的綜合競爭力和抗風險能力。 

　　公司以“深耕河北市場、積極拓展全國市場”為市場策略。河北省是我國電力投資較為密集的省份之一4，為公司業務發展提供了廣闊的市場空間，公司變電綜合自動化系統等產品在河北省保持著較高的市場占有率。公司依托地域優勢，積極拓展全國市場，目前已在全國設立了28個營銷服務網點，初步形成了一個覆蓋全國重點區域的營銷服務體系。 

　　2013年至2016年，科林電氣實現營業收入分別為42,650.26萬元、50,777.65萬元、60,547.53萬元、79,372.71萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤5,773.03萬元、5,134.15萬元、5,663.97萬元、6,653.90萬元。 

　　科林電氣預計2017年1-3月營業收入為區間為10,900.00萬元至11,400.00萬元，上年同期數（未經審計）為7,503.98萬元，變動幅度為45.26%至51.92%；2017年1-3月預計歸屬于母公司所有者的凈利潤區間為394.15萬元至539.25萬元，上年同期數（未經審計）為380.62萬元，變動幅度為3.55%至41.68%。 

　　科林電氣控股股東及實際控制人為張成鎖、李硯如、屈國旺、邱士勇、董彩宏，5人共同持有公司42.72%的股份。 

　　張成鎖，1958年9月出生，本科，中國國籍，無境外永久居留權。1981年7月至2000年1月就職于石家莊電業局調度所，歷任調度中心副班長、班長、專責，主要負責電力調度自動化工作；2000年2月組織創立科林有限，自公司設立至2014年8月擔任董事長、總經理，主要從整體層面負責公司的各項事務；現任科林電氣董事長，任期2014年8月至2017年8月。 

　　李硯如，1954年7月出生，中國國籍，無境外永久居留權。1989年7月至2000年1月就職于石家莊電業局調度所，主要負責電力調度自動化工作；2000年2月參與創立科林有限，自公司設立至2014年8月擔任董事、副總經理，主要負責公司人事工作及用電事業部管理工作；現任科林電氣副董事長、副總經理，任期2014年8月至2017年8月。 

　　屈國旺，1969年9月出生，本科，中國國籍，無境外永久居留權。1992年7月至2000年1月就職于中國電子科技集團公司第五十四研究所，主要從事電力系統自動化產品的軟件、硬件開發工作；2000年加入公司，至2014年8月歷任董事、副總經理、財務總監等職務，主要從事產品的軟、硬件設計及技術管理工作；現任科林電氣董事、總經理及財務總監，任期2014年8月至2017年8月。 

　　董彩宏，1966年10月出生，本科，中國國籍，無境外永久居留權。1989年7月至2000年1月就職于河北省冶金設計研究院；2000年2月加入公司，至2014年8月歷任公司監事、董事、副總經理等職務，主要負責綜自事業部、成套事業部和采購中心的管理工作；現任科林電氣董事、副總經理，任期2014年8月至2017年8月。 

　　邱士勇，1969年8月出生，中國國籍，本科，無境外永久居留權。1991年7月至2000年2月就職于石家莊飛機制造廠；2000年2月加入公司，至2014年8月擔任公司監事會主席；現任公司監事會主席，任期2014年8月至2017年8月。 

　　科林電氣本次在上交所掛牌上市，發行股票數量為3,334萬股，募集資金凈額31,745.68萬元，分別用于“智能電網配電設備建設項目”、“智能電網變電設備建設項目”、“智能電網檢測中心建設項目”、“營銷網絡和信息化平臺建設項目”和“補充其他與主營業務相關的營運資金”。 

　　募集資金用途（來源：招股書） 

　　發審委問詢經營活動現金流、凈利潤波動大 

　　2017年3月2日，證監會公布了科林電氣首次公開發行股票申請文件反饋意見，部分問詢如下：　 

　　招股說明書顯示，報告期各期末發行人應收賬款賬面價值分別為23,655.28萬元、30,891.87萬元和39,061.06萬元，應收賬款增速高于收入的增速。（1）請結合發行人對主要客戶的信用政策的制定情況，包括具體的信用額度、信用賬期等，說明應收賬款持續擴大是否源于過度的信用政策，是否存在放大經營風險和財務風險的情形。（2）請列舉前十名客戶合同履行與信用政策的實際執行情況，包括各次收款進度是否與約定的結算方式、信用額度、信用賬期一致，相關內控措施是否有效。（3）請根據具體數據匯總分析并披露各期末應收賬款余額與當期未完成的合同金額、收入確認金額、結算方式、信用賬期之間是否存在銜接一致的配比關系，與實際市場需求是否匹配，應收賬款確認是否合規，該經營模式是否迫于管理層的業績壓力，是否具有可持續性。（4）請補充披露各期應收賬款主要欠款對象在期后各年的回款情況，是否與相關現金流量項目一致。（5）發行人存在一定比例的一年以上的應收賬款，請說明是否存在較高的回收風險。（6）請保薦機構、申報會計師核查上述情況，分析應收賬款變化及壞賬準備計提的依據與合理性，并明確發表意見。 

　　招股說明書披露，報告期各期末發行人存貨的賬面余額分別為11,411.99萬元、13,970.46萬元和14,676.25萬元，其中產成品金額較小，原材料、在產品和發出商品金額較大。（1）請根據產供銷的業務流程進一步說明存貨結構的是否合理、存貨結構的變動是否與業務發展相匹配、與同行業公司相比是否存在較大差異，各存貨項目核算的合規性以及在存貨的計劃、消耗、管理和內控方面的具體措施。（2）請補充說明各報告期原材料采購與使用計劃、產能與產出、出庫量與銷售計劃的數量平衡關系，在產品、產成品、發出商品是否均有合同（訂單）依據。（3）請說明各期末對各存貨項目尤其是發出商品進行盤點的情況，包括盤點范圍、地點、品種、金額、比例等，說明執行盤點的部門與人員、是否存在賬實差異及處理結果、如何保證發出商品盤點的完整性以及如何識別確認發出商品的權屬情況。（4）請保薦機構、申報會計師詳細核查上述情況，以及發行人存貨各項目的發生、計價、核算與結轉情況，說明期末存貨的盤點與監盤情況，與存貨有關的成本費用的歸集與結轉是否合規，是否與實際業務流程一致，各存貨項目減值準備的考慮是否謹慎，并明確發表意見。 

　　招股說明書披露，報告期各期末發行人應付賬款的賬面余額分別為15,106.60萬元、16,173.03萬元和21,652.54萬元，應付票據的賬面余額分別為2,421.29萬元、3,137.63萬元和5,095.03萬元。（1）請結合發行人銷售合同的執行、采購、生產等情況分析應付賬款和應付票據的變化原因及其合理性；（2）請補充說明應付賬款和應付票據的期后結算情況，是否嚴格按照采購合同的條款按時付款；（3）請說明采用應付票據結算是否符合合同的規定，報告期內的發生額和支付情況，是否具有采購合同或者訂單支持以及最終收款方是否為貨物或服務提供方；（4）請保薦機構、申報會計師核查上述情況并明確發表意見。 

　　關于稅項：2016年3月4日，石家莊市地方稅務局稽查局向發行人作出石地稅稽罰[2016]5403號《稅務行政處罰決定書》，因發行人2014年度資本公積增加113,513,000元，未能按照《中華人民共和國印花稅暫行條例》的相關規定申報繳納印花稅，少繳2014年印花稅56,756.50元，處以少繳數額百分之五十的罰款計28,378.25元。（1）請說明發行人少繳印花稅的原因；（2）請說明各報告期主要稅種的計算依據，納稅申報與會計核算相關內容是否勾稽；（3）請保薦機構、申報會計師、發行人律師核查發行人的納稅合規性，是否存在其他漏繳稅款的現象，并明確發表意見。 

　　2017年3月13日，主板發審委2017年第37次會議召開，根據審核結果公告，發審委對科林電氣提出如下問詢：　 

　　請發行人代表進一步說明發行人產品銷售模式中直銷和分銷模式的區別，分銷業務模式的具體情況，以及發行人對分銷商的激勵政策及其合規性。請保薦代表人發表核查意見。 

　　請發行人代表進一步說明：（1）發行人2016年分布式光伏發電產品銷售額大幅增長、銷售毛利率大幅提高的原因和合理性，是否具有可持續性；（2）發行人分布式光伏發電設備產品的技術來源，采購、生產和銷售的模式，產品的最終用戶、主要供應商、主要客戶及其與發行人是否存在關聯關系，銷售定價機制及定價公允性，銷售毛利率及其變動趨勢與同行業可比上市公司平均水平是否一致，發行人是否存在向代理商鋪貨增加代理銷售收入的情形，銷售收入確認的會計政策及其依據，是否符合《企業會計準則》的規定；（3）發行人分布式光伏發電產品的最終銷售去向，光伏業務收入的真實性和代理銷售收入的真實性。請保薦代表人發表核查意見。 

　　請發行人代表進一步說明發行人報告期內經營活動現金流量凈額與凈利潤之間存在較大差額且波動較大的原因，相關信息和風險披露是否充分。請保薦代表人發表核查意見。 

　　應收賬款金額較大存壞賬風險 存貨攀升 

　　2012年至2016年，科林電氣應收賬款余額分別為19,320.76萬元、25,902.61萬元、34,171.05萬元、43,521.63萬元和47,784.31萬元，占營業收入的比例分別為60.52%、60.73%、67.30%、71.88%和60.20%。應收賬款凈額分別為為17,836.35萬元、23,655.28 萬元、30,891.87萬元、39,061.06萬元和41,903.10萬元，占流動資產的比例分別為46.22%、46.93%、46.74%、51.76%和45.61%。 

　　2012年至2016年公司應收賬款周轉率分別為2.05次、2.06次、1.86次、1.73次和1.96次。應收賬款余額及占營業收入（含稅）的比重、應收賬款凈額及占流動資產、總資產的比重均較高。若公司應收賬款無法及時回收，將可能影響公司現金流狀況，甚至發生壞賬損失的風險。 

　　應收賬款（來源：招股書） 

　　2014年至2016年，公司1年以上的應收賬款余額占應收賬款總額分別為31.43%、31.45%和35.66%，隨著公司業務規模的擴大該比例有所上升，若公司應收賬款無法及時回收，將可能影響公司現金流狀況，甚至發生壞賬損失的風險。 

　　2014年至2016年，科林電氣的經營性現金凈流量分別為-206.79萬元、8,168.48萬元和8,400.67萬元，其中2014年低于當期實現的凈利潤。招股書提醒，若公司未來經營性凈現金流持續滯后于凈利潤實現期間，可能導致公司因資金規模受限而影響經營規模擴張，公司業績增長放緩。 

　　2014年至2016年，科林電氣存貨余額分別為13,970.46萬元、14,676.25萬元和21,450.92萬元，存貨余額逐年增長，占流動資產比例分別為20.59%、18.81%、22.81%。存貨周轉率分別為2.62次、2.98次、3.22次。 

　　毛利率逐年下滑 

　　2013年至2016年，科林電氣綜合毛利率分別為36.74%、36.24%、31.55%和28.79%，2015年和2016年毛利率較上期均有所下降。公司表示，主要原因為產品銷售結構變化及各類別產品毛利率變化。 

　　招股書提醒，如未來電力行業需求、市場競爭格局、原材料及生產成本等因素發生不利變化，且公司無法采取有效應對措施，公司的毛利率水平將存在下降的風險，從而影響公司的整體業績水平。 

　　綜合毛利和毛利率情況（來源：招股書） 

　　與同行業上市公司相比，報告期內，公司綜合毛利率低于同行業上市公司平均水平。2014年至2015年，同行業上市公司毛利率平均值為36.33%和35.67。 

　　同行業上市公司綜合毛利率情況（來源：招股書） 

　　招股書顯示，柜體、高低壓元件、銅排、芯片、載波模塊、開關散件、表殼、太陽能電池板、電池、線路板等是公司生產所需的主要原材料。 

　　公司原材料成本占公司主營業務成本的比重分別為88.94%、90.86%和91.78%，原材料成本占主營業務成本的比重較高。若原材料市場價格發生較大波動，將影響公司原材料采購成本，進而對公司產品毛利率和盈利能力產生一定影響。 

　　2014年至2016年，公司原材料金額分別為28,721.31萬元、37,575.45萬元、51,805.51萬元。 

　　主營業務成本情況（來源：招股書） 

　　依賴稅收優惠及政府補助 

　　公司于2010年9月被河北省工業和信息化廳認定為軟件企業，2011年4月18日經石家莊市地方稅務局備案，公司從2010年1月-2014年12月享受企業所得稅兩免三減半優惠政策。 

　　2014年9月19日，公司通過高新技術企業復審認定，有效期三年，公司2015年1月1日起減按15%稅率征收企業所得稅。公司2014年、2015年和2016年企業所得稅減免分別為403.14萬元、247.22萬元和215.06萬元，分別占當期利潤總額的6.88%、3.75%和2.79%。 

　　公司2014年、2015年和2016年收到軟件產品增值稅退稅分別為762.94萬元、1,216.71萬元和1,295.41萬元，分別占當期利潤總額的13.03%、18.45%和16.78%。 

　　綜上，公司2014年、2015年和2016年享受的上述稅收優惠合計分別為1,166.08萬元、1,463.93萬元和1,510.46萬元，分別占當期利潤總額的19.91%、22.20%和19.57%。如果稅收優惠政策發生變化或營業收入結構發生不利變化，導致公司不能繼續享受上述稅收優惠政策，公司業績將受到一定的影響。 

　　2014年至2016年，計入當期損益的政府補助161.78萬元、417.72萬元、786.16萬元。稅收優惠及政府補助合計占利潤總額的比重分別為22.68%、28.54%、29.76%。 

　　稅收優惠及政府補助情況（來源：招股書）