和中金的弱冠之年。他們的成年加冠之禮并不輕松。一場A股股災，將中信證券卷進風暴眼，半數最高決策層正接受調查。而中金則趕在20歲前向港交所遞交了上市申請書，此次上市，并不容易。業內人士耳語，中金最黃金年代已過去。

　　二十弱冠，古代二十歲的男子，要舉行“加冠禮”以示成年。身體還未發育強壯，所以稱“弱”。此后，就用“弱冠”泛指男子二十歲左右的年紀。

　　2015年，正是中國兩大券商中信證券和中金的弱冠之年。他們的成年加冠之禮并不輕松。一場A股股災，將中信證券卷進風暴眼，半數最高決策層正接受調查。負面不斷，就連早已公告的中信證券浙江合并案上周都能引發市場不砸盤。

　　10月23日，20周年前兩天，一封董事長明致員工的內部信流出，信中寫到“公司經歷了重大，希望20歲成為新的起點”。

　　讓明沒料到的是，10月24日一則有關他“從三十三樓墜亡”的傳聞在微博發酵，這消息其后被證明失實。有位投行大佬說京城大廈33樓的窗根本打不開，又能如何墜？中信證券就這樣戲劇化地度過她的20歲生日，難以想象如若沒有這輪風波，又將是怎樣一番天地。

　　7月31日成立20周年的中金，9月在倫敦蘭卡斯特宮舉辦了慶祝活動。中金趕在20歲前向交易所遞交了上市申請書，并將于今日在港舉行上市新聞發布會。

　　此次上市，并不容易，券商股估值積弱，中金難以獨善其身；監管層突然暫停IPO，亦讓投行業務吃重的中金面臨營收增長風險。

　　業內人士耳語，中金最黃金年代已過去。一個劫，一個沖刺上市。兩家伴隨中國資本市場變遷的券商，正經歷成長之痛。有關中信證券的調查有待門披露詳情，今天我們來看看即將于明日起公開招股的中金。

　　“中國資本市場里，上百家證券公司在混戰。但頭牌只有兩家中字頭：中信、中金。中信外號叫麥子店高盛，雖然高盛在股權層面和中信毫無關系；中金綽號是國貿大摩根，不過摩根史丹利早在多年前，就因特殊原因，不情不愿地賣掉了中金股權。”——新浪財經專欄作家吳小平在他的熱門作品《徐剛中信打敗中金的關鍵人物》里有這樣一段描述，吳小平稱中金為“母司”，在《十年回憶寫在中金公司上市前》中說是“動了感情”，即便近些日子他似乎在不遺余力地推中信。

　　扯遠了。關于中金，想談的第一件事情便是“國貿大摩根”這個淵源。中港兩地方便起見，稱摩根士丹利為“大摩”，摩根大通為“小摩”。

　　1995年成立時，中金是中國第一家中外合資投資銀行，兩大股東是建設銀行及摩根士丹利，各出資4,250萬和3,500萬美元，拿下42.5%及35%股權。2010年，建設銀行將持股無償轉讓給匯金，同年摩根士丹利“不情不愿”以9.98億美元作價售出所持34%中金股權，15年間投資回報近28倍。新加坡投資公司以2.9億美元買下中金9%股權，并以合共16%持股，在匯金之后，是中金上市前第二大股東。沒錯，中金的二股東是新加坡人。

　　提起中金，第一時間被說起的是，國務院前總理之子朱云來曾執掌中金16年，直至去年10月請辭。朱云來的離職被認為是中金一個時代的結束，也有人說是中金上市在即，朱云來志在為家族避嫌。

　　20年光景，16年內由家世顯赫的掌門人坐鎮，讓中金在中內外資本市場擁有別樣。這也就是美資投行高盛在中金上市研究報告中寫道的“品牌溢價”。(還聽說，朱云來喜歡的女星是湯唯，噓.。。)

　　只是上市一役，讓中金將財務數據扒開了給人看，卸掉神秘，看到底幾斤幾兩。以2014年底總資產及凈資產計，在中國119家券商中，中金分別排名29位和44位。顯然她不是大而美。

　　相較中信，中金2015年上半年的收入是前者的1/8，而純利僅是中信的1/14，兩者規模已不能同日而語。

　　高盛更在研究報告中，以“1至5分”評分機制，對中金、中信、海通、廣發、華泰等7家中資券商打分，涉及投行業務、資產管理能力、分支網絡、銷售交易、營銷效率等9項。中金在“投行”、“銷售交易”兩項拿到最高分5分，而在“分支網絡”及“營運效率”僅拿1分，以總分28分與華泰并列第4，中信、海通、廣發分列前三。

　　每家公司來港上市，都會找投行背書。中金這次找的是高盛和匯豐。兩家投行對中金的優勢頗有共識，那便是出色的投行和海外業務。

　　投行業務對于中金2014年收入貢獻占比是27%，海外業務占比28%，皆高于同業水平。據中金上市聆訊后資料，若將1995年至2015年6月，在岸離岸中國公司股票發行交易總額計，中金是排名首位的承銷商。

　　關于中金，財務方面還有些零碎的關注點。比如，波音大飛機吳小平參與創建的財富管理部門，2104年對收入貢獻是14%。中金高資產凈值客戶由2012年的8200人，上升到今年6月的2.4萬人，資產規模更是從1080億人民幣，激增至3600億人民幣，目前客戶人均資產規模是1490萬人民幣。不是個千萬富翁，難摸到中金的門呀。

　　再比如，相較中信、海通，中金更為厚待員工。據高盛報告，中金員工成本相對收入的占比達49%，而中信和海通分別是30%及23%。這也就難怪為啥中金人走到哪都是“自帶”。

　　還值得一提的是，過往在同業靠著兼并收購攻城略地時，中金側重自然增長，這個子可能未來有所改變。匯豐在研報中指，中金8月份剛以2.12億人民幣作價收購財富期貨。

　　中金將于10月27日起在公開招股，直至10月30日。據銷售文件，新上市股份代碼3908，招股價每股9.2至10.28元(港元，下同)擬發行6.11億股，集資56至63億，另設15%超額配售權，最高集資72億港元，上市時市值最高為237億港元。

　　中金每手交易為400股，認購門檻為4153元，做不了中金財富管理部門的客戶，咱們可以做中金的股東。

　　不免俗套的，為確保上市順利，保薦人中金找來10名基礎投資者，先賣掉一半的股票，再鎖定他們半年。較為出色的地方是，中金找了些新股市場的新面孔，好比最大單一基礎投資者絲基金，是外匯儲備、中投、中國進出口銀行以及國家銀行去年底共同出資設立的，更是在首次以基礎投資者身份申購IPO。當然我不會告訴你，現在中金董事長丁學東，曾經是中投董事長。

　　(本文作者介紹：港人+港漂的組合在中環現場給您帶來一個真實的，有金融市場的，有維多利亞港灣的文藝柔情。微信號“中環現場”。)

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