編者按：11月13日，上海硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”）首發(fā)上會。硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行股票的數(shù)量為6.2億股，擬募集資金25億元，其中17.5億元用于“集成電路制造用300mm硅片技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目”，剩余7.5億元用于“補(bǔ)充流動資金”。硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是海通證券。

　　近三年，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)扣非凈利連虧三年。2016年-2018年，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)營業(yè)收入分別為2.70億元、6.94億元、10.10億元，凈利潤分別為-9107.75萬元、2.18億元、967.98萬元;歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為-8742.68萬元、2.24億元、1120.57萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為-9081.32萬元、-9941.45萬元、-1.03億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.54億元、1.23億元、3.27億元。

　　今年前三季度，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)歸母凈利大降近270%。2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)營業(yè)收入為10.70億元，同比增加3.54億元，變動幅度為49.35%;歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經(jīng)審計(jì))下降7390.61萬元，變動幅度為-269.75%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經(jīng)審計(jì))下降8845.83萬元，變動幅度為-128.72%。

　　三年一期，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流較同期凈利潤分別高出2.45億元、-9428.01萬元、3.17億元、2.77億元。據(jù)硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書，二者巨大差異的主要原因?yàn)椋?016年和2018年公司收到政府補(bǔ)助并計(jì)入遞延收益的金額分別為2.45億元和4.38億元，使得當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目分別增加2.19億元和5.18億元。2017年硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)出售持有的可供出售金融資產(chǎn)Soitec2.5%的股權(quán)確認(rèn)投資收益2.59億元。2019年1-9月的折舊攤銷費(fèi)用金額較高合計(jì)2.24億元。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書坦言，公司經(jīng)營業(yè)績對政府補(bǔ)助存在一定依賴的風(fēng)險(xiǎn)。三年一期，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)計(jì)入其他收益/營業(yè)外收入的政府補(bǔ)助金額合計(jì)3.88億元，收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助計(jì)入與其他經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金合計(jì)8.51億元。截至2019年9月末，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)計(jì)入遞延收益的政府補(bǔ)助則達(dá)10.46億元。

　　2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主營業(yè)務(wù)毛利率大降逾7個百分點(diǎn)至至14.74%。過去三年，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)毛利率分別低于同行均值2.78個百分點(diǎn)、2.49個百分點(diǎn)、16.1個百分點(diǎn)。2016年-2018年，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為13.83%、22.98%、21.87%，同期可比同行業(yè)上市公司的毛利率平均值分別為16.61%、25.47%、37.97%。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用率在最近一年一期持續(xù)下滑，但始終高于同行。2016年-2018年及2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用分別為2137.92萬元、9096.03萬元、8379.62萬元、6270.75萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為7.92%、13.11%、8.29%、5.86%。2016年-2018年，同行研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.71%、4.09%、4.82%。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書表示，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)正處于奮力追趕國際先進(jìn)企業(yè)的進(jìn)程之中。

　　2016年-2018年及2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的商譽(yù)分別為6.87億元、7.30億元、7.34億元、11.08億元。

　　針對相關(guān)問題，記者給硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

　　半導(dǎo)體硅片廠商沖科創(chuàng)板  募資擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)血  股東背景強(qiáng)大

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主要從事半導(dǎo)體硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)無控股股東和實(shí)際控制人。截至招股說明書簽署日，國盛集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)投資基金為硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)并列第一大股東，持股比例均為30.48%。國盛集團(tuán)由上海市國資委持有100%股權(quán)。產(chǎn)業(yè)投資基金第一大股東為中華人民共和國財(cái)政部，持股比例為36.47%。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)董事長為俞躍輝，總裁為李曉忠。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行股票的數(shù)量為6.2億股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。擬募集資金25億元，其中17.5億元用于“集成電路制造用300mm硅片技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目”，剩余7.5億元用于“補(bǔ)充流動資金”。硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是海通證券。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的“市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)”條件：(四)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。

　　募投擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下滑、售價(jià)下降  前三季度歸母凈利大降270%

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)擬募資25億中17.5億元擬投入“集成電路制造用300mm硅片技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目”，該項(xiàng)目實(shí)施后，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)將新增15萬片/月300mm半導(dǎo)體硅片的產(chǎn)能。

　　2017年、2018年及2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)300mm半導(dǎo)體硅片的產(chǎn)能利用率分別為93.57%、82.70%和44.36%。

　　今年前三季度，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)歸母凈利大降近270%。2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)營業(yè)收入為10.70億元，同比增加3.54億元，變動幅度為49.35%;歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經(jīng)審計(jì))下降7390.61萬元，變動幅度為-269.75%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經(jīng)審計(jì))下降8845.83萬元，變動幅度為-128.72%。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書稱，公司經(jīng)營業(yè)績下降主要是300mm半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)帶來虧損增加所致，由于2019年上半年受全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)疲軟，半導(dǎo)體硅片市場也出現(xiàn)了階段性調(diào)整。公司子公司上海新昇作為300mm半導(dǎo)體硅片的行業(yè)新進(jìn)入者，系2018年下半年才進(jìn)入規(guī)模化生產(chǎn)，因此在行業(yè)景氣度較低時期，產(chǎn)品銷售受到的影響也相應(yīng)較大，產(chǎn)品平均銷售單價(jià)較2018年下降16.84%;另一方面，2019年1-9月公司300mm半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能利用率為44.36%，較2018年大幅下降，同時上海新昇的生產(chǎn)線機(jī)器設(shè)備大量轉(zhuǎn)固產(chǎn)生的折舊費(fèi)用大幅增加，使得產(chǎn)品平均單位成本較2018年增加21.61%，因此公司300mm半導(dǎo)體硅片出現(xiàn)較大虧損，產(chǎn)品毛利較上年同期下降8714.83萬元。

　　三年一期扣非凈利虧損4.5億  計(jì)入現(xiàn)金的政府補(bǔ)助8.5億  2017年賣股票賺2.6億

　　2016年-2018年及2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)營業(yè)收入分別為2.70億元、6.94億元、10.10億元、10.70億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.78億元、6.66億元、9.75億元、11.26億元。

　　三年一期，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)扣非凈利合計(jì)為虧損4.51億元。2016年-2018年及2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)凈利潤分別為-9107.75萬元、2.18億元、967.98萬元、-5348.23萬元;歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為-8742.68萬元、2.24億元、1120.57萬元、-4650.83萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為-9081.32萬元、-9941.45萬元、-1.03億元、-1.57億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.54億元、1.23億元、3.27億元、2.23億元。

　　報(bào)告期內(nèi)，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期凈利潤存在巨大差異，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流較同期凈利潤分別高出2.45億元、-9428.01萬元、3.17億元、2.77億元。

　　據(jù)硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書，二者巨大差異的主要原因?yàn)椋?016年和2018年公司收到政府補(bǔ)助并計(jì)入遞延收益的金額分別為2.45億元和4.38億元，使得當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目分別增加2.19億元和5.18億元。2017年硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)出售持有的可供出售金融資產(chǎn)Soitec2.5%的股權(quán)確認(rèn)投資收益2.59億元。2019年1-9月的折舊攤銷費(fèi)用金額較高合計(jì)2.24億元。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書坦言，公司經(jīng)營業(yè)績對政府補(bǔ)助存在一定依賴的風(fēng)險(xiǎn)。三年一期，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)計(jì)入其他收益/營業(yè)外收入的政府補(bǔ)助金額合計(jì)3.88億元，收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助計(jì)入與其他經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金合計(jì)8.51億元。截至2019年9月末，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)計(jì)入遞延收益的政府補(bǔ)助則達(dá)10.46億元。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書稱，由于公司所處的半導(dǎo)體硅片行業(yè)系國家重點(diǎn)鼓勵、扶持的戰(zhàn)略性行業(yè)，公司獲得的政府補(bǔ)助金額較大。2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，公司計(jì)入其他收益/營業(yè)外收入的政府補(bǔ)助金額分別為1782.35萬元、9729.74萬元、1.66億元和1.07億元，占公司當(dāng)期利潤總額的比例分別為-19.66%、43.12%、471.16%和-365.44%，占比較高，對公司經(jīng)營業(yè)績的影響較大。若公司未來獲得政府補(bǔ)助的金額下降，將對公司的固定資產(chǎn)投資及在建項(xiàng)目的資金保障造成一定的不利影響。

　　報(bào)告期內(nèi)硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額存在一定波動，主要是因?yàn)椋汗�司所處的半�?dǎo)體材料行業(yè)為國家重點(diǎn)鼓勵、扶持的戰(zhàn)略性新興行業(yè)，且主要子公司上海新昇報(bào)告期內(nèi)均仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張的建設(shè)期，因此2016年和2018年均獲得了較大金額政府補(bǔ)助，其中收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助計(jì)入與其他經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，各期金額分別為2.47億元、2639.72萬元、4.51億元、1.26億元。

　　報(bào)告期各期末，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)遞延收益金額分別為8.18億元、7.47億元、10.23億元、10.46億元，占負(fù)債總額比例分別為44.53%、34.99%、31.70%和26.60%，主要系硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)子公司上海新昇收到的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助。

　　毛利率低于同行  今年1-9月毛利率大降

　　2016年-2018年，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為13.83%、22.98%、21.87%，同期可比同行業(yè)上市公司的毛利率平均值分別為16.61%、25.47%、37.97%。硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)毛利率分別低于同行均值2.78個百分點(diǎn)、2.49個百分點(diǎn)、16.1個百分點(diǎn)。

　　此外，2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主營業(yè)務(wù)毛利率大降逾7個百分點(diǎn)至14.74%。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的毛利率低于同行業(yè)毛利率平均值，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司200mm及以下半導(dǎo)體硅片(含SOI硅片)銷售收入及主營業(yè)務(wù)毛利占比較高，300mm半導(dǎo)體硅片2018年實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和銷售且主營業(yè)務(wù)毛利為負(fù)，使得公司整體毛利率較低。而同行業(yè)上市公司如 SUMCO和環(huán)球晶圓等均為全球前五大硅片制造商，產(chǎn)品線包括300mm及以下各尺寸硅片，產(chǎn)品較為成熟且產(chǎn)銷規(guī)模大、產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，因此毛利率相應(yīng)較高。報(bào)告期內(nèi)，公司200mm及以下半導(dǎo)體硅片(含SOI硅片)的毛利率與同為生產(chǎn)200mm及以下半導(dǎo)體硅片(含SOI硅片)的中環(huán)股份和合晶科技較為接近，不存在顯著差異。

　　研發(fā)費(fèi)用率高于同行

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用率在最近一年一期持續(xù)下滑，但始終高于同行。2016年-2018年及2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用分別為2137.92萬元、9096.03萬元、8379.62萬元、6270.75萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為7.92%、13.11%、8.29%、5.86%。2016年-2018年，同行研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.71%、4.09%、4.82%。

　　硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書表示，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)作為我國半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一，肩負(fù)著提升國家產(chǎn)業(yè)安全的重任，公司專注于 300mm 及以下半導(dǎo)體硅片的生產(chǎn)的核心技術(shù)研發(fā)，正處于奮力追趕國際先進(jìn)企業(yè)的進(jìn)程之中。報(bào)告期各期，公司研發(fā)投入占銷售收入的比重高于同行業(yè)各上市公司;同時公司最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例以及2016年和2017年累計(jì)研發(fā)投入占同期累計(jì)營業(yè)收入的比例均高于同行業(yè)可比上市公司的平均值，與公司所處的發(fā)展階段相一致。

　　商譽(yù)11億元

　　2016年-2018年及2019年1-9月，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的商譽(yù)分別為6.87億元、7.30億元、7.34億元、11.08億元。

　　截至2019年9月末，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)商譽(yù)賬面價(jià)值為11.08億元，其中因收購上海新昇、Okmetic和新傲科技產(chǎn)生的商譽(yù)分別為4530.45萬元、6.81億元和3.82億元。硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書表示，已根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第8號——資產(chǎn)減值》的相關(guān)規(guī)定對上海新昇、Okmetic和新傲科技產(chǎn)生的商譽(yù)分別進(jìn)行了減值測試，經(jīng)測試，上述商譽(yù)均未發(fā)生減值。

　　據(jù)硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)招股書，半導(dǎo)體行業(yè)長期處于增長態(tài)勢，但短期需求呈現(xiàn)一定的波動性的特征，2019年半導(dǎo)體行業(yè)疲軟系行業(yè)周期性的波動，并未發(fā)生趨勢性的下降。2019年1-9月公司各子公司的經(jīng)營狀況正常，其中Okmetic的收入和凈利潤均同比增長，但是上海新昇300mm半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)的虧損較上年同期有所增加。如果后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化或半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)趨勢性下降，亦或上海新昇未能進(jìn)一步擴(kuò)大300mm半導(dǎo)體產(chǎn)品銷售、提高產(chǎn)能利用率并有效降低成本，則公司存在商譽(yù)發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年3月突增11個新股東

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，2019年3月28日，經(jīng)公司2019年第一次臨時股東大會決議通過，硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向上海新陽半導(dǎo)體材料股份有限公司(以下簡稱“上海新陽”)等12家公司，定向發(fā)行了約2.4億萬股股份，用以購買上海新昇半導(dǎo)體科技有限公司(以下簡稱“上海新昇”)26.06%的股權(quán)和上海新傲科技股份有限公司(以下簡稱“新傲科技”)26.37%的股權(quán)。公告稱，此舉是“為加強(qiáng)對控股子公司的控制和管理力度，提升對控股子公司的持股比例。”

　　上述交易完成后，原有五大股東的位置并未發(fā)生改變，僅持股比例發(fā)生變化外，分別持股30.48%、30.48%、9.37%、8.71%、8.71%。與此同時，上海新陽成為公司第六大股東，持股7.51%;公司也新增11個股東(12家公司中包含“嘉定開發(fā)集團(tuán)”，故新增11家)。

　　此前，上海新陽亦發(fā)布公告表示，因上海新昇經(jīng)營發(fā)展需要，上海新陽擬將持有上海新昇26.06%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)集團(tuán)，上海硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)集團(tuán)采用增發(fā)股份購買資產(chǎn)的方式進(jìn)行交易，交易對價(jià)為4.82億元。