11月19日，在國泰君安期貨舉辦的國債期貨機構投資者交流峰會上，多位業(yè)內(nèi)人士表示，國債期貨作為重要的風險管理工具，在利率風險管理等方面有不可替代的作用。隨著國內(nèi)相關政策逐步放開，機構投資者參與度將會不斷提升。與歐美成熟市場相比，目前我國國債期貨市場規(guī)模仍有較大差距，需要加強“內(nèi)功”修煉。

　　提升風險管理需求

　　中國期貨業(yè)協(xié)會日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，按單邊交易數(shù)據(jù)計算，2019年國債期貨市場已累計成交99.05萬手，同比增長13%，累計成交金額達10.61萬億元，同比增長26.98%。

　　國泰君安證券副總裁、國泰君安期貨董事長陳煜濤表示：“利率市場化改革一直以來都是國內(nèi)金融市場重要的制度性改革之一。從2013年央行全面放開金融機構貸款利率上下限開始，我國就已經(jīng)駛?cè)肓死�率市場化的快車道。在此過程中，伴隨著利率市場化的進一步推進，商業(yè)銀行、證券、保險等金融機構，利用國債期貨、期權等衍生品工具開展風險管理的需求也日趨強烈。”

　　中國金融期貨交易所北京金融衍生品研究院副院長劉玄表示：“目前證券機構、私募基金等具有代表性的機構投資者，已經(jīng)在國債期貨市場上參與得比較充分了。”

　　目前一些機構投資者在參與國債期貨交易時還存在諸多政策限制。比如，作為國債現(xiàn)券的主要持有者，商業(yè)銀行、保險公司仍不能參加國債期貨交易。劉玄表示，目前還有一些政策在阻礙機構投資者參與國債期貨，交易所正在進行梳理、積極推動和修訂。例如，如果要進一步推動國債期貨市場機構化，應該從銀行類機構、保險類機構、社保類機構方面做工作、下功夫。

　　在國債期貨市場規(guī)模與容量方面，目前國內(nèi)市場較歐美乃至亞洲其他地區(qū)仍有較大差距。“這彰顯出我國國債期貨巨大的市場空間前景和商業(yè)機會。”陳煜濤表示，相信隨著相關政策的逐步放開，機構投資者參與度會不斷提升，未來將有越來越多與國債期貨相掛鉤的風險管理和財富管理產(chǎn)品推出。

　　劉玄還表示，未來我國國債期貨市場發(fā)展可從三方面做出努力：一是建立完整的國債期貨和期權產(chǎn)品體系；二是完善國債期貨市場投資者結構；三是推動國債期貨市場制度創(chuàng)新。

　　關注債市波段性交易機會

　　就國內(nèi)市場未來走勢而言，國泰君安證券研究所所長黃燕銘預計，下一階段不管股票市場還是債券市場，整體都會有相當不錯的表現(xiàn)，可積極參與。

　　黃燕銘表示，未來6個月，不管是股票市場還是債券市場，風險偏好會有所抬升。其中，風險偏好的抬升來自于兩個方面：一是國際國內(nèi)政策環(huán)境。今年年初至今，輿論環(huán)境、社會環(huán)境整體均保持在較良好狀態(tài)，隨著時間延續(xù)，市場風險偏好會逐步抬升。二是與外圍貿(mào)易環(huán)境有關。當外圍貿(mào)易環(huán)境保持平穩(wěn)狀態(tài)時，市場的風險偏好也會上升。

　　華泰證券研究所副所長張繼強表示，2020年將是多重因素交織的一年，未來兩個季度債市大概率仍是震蕩市，中樞略有下行。“未來的債市交易機會在于利率債有波段機會，信用債需要更精細化挖掘，轉(zhuǎn)債進入個券時代。”

　　從長期來看，鵬揚基金總經(jīng)理楊愛斌認為，未來債券市場將是一個很長的慢牛行情，但短期之內(nèi)的震蕩走勢將不可避免。

　　就A股方面，黃燕銘認為，明年一季度將是一個橫盤震蕩逐級抬升的過程。在此過程中，投資機會比較多，要重點把握市場風格變化。

　　就整個大類資產(chǎn)配置方面來說，張繼強表示，2020年將是非常具有挑戰(zhàn)性的一年，這是因為今年的全球負利率已把所有的資產(chǎn)估值都抬升了，很難找“洼地”。