中國網(wǎng)財經(jīng)7月10日訊(記者 梁冀) 申萬宏源2019夏季策略會今日在貴陽召開。申萬宏源證券分析師秦泰在會上表示，今年第一季度大幅去庫存的局面或有望逆轉(zhuǎn)，為未來數(shù)個季度提供一定緩沖。具體來看，投資呈現(xiàn)地產(chǎn)不弱、基建小幅改善、制造業(yè)底部徘徊格局，但扣除價格后實際固定投資增速仍強；出口增速有所回落但順差仍可支撐；居民消費則有望在減稅政策持續(xù)促進下有所改善。通脹方面，多種因素此消彼長下，CPI不會對貨幣政策產(chǎn)生影響。因此對下半年經(jīng)濟維持相對樂觀的態(tài)度。

　　至于政策方面，秦泰表示，回顧全球歷史，發(fā)達經(jīng)濟體均憑借持續(xù)的制造業(yè)升級實現(xiàn)了經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，而一些主要的新興市場國家，正是因為“過早去工業(yè)化”而放慢了趕超的腳步甚至趨于停滯。但制造業(yè)持續(xù)升級的前提，是持續(xù)增長的需求，而并非貨幣杠桿推動。94-08年我國經(jīng)濟體量較小，依靠外需實現(xiàn)了制造業(yè)的持續(xù)升級，但當前我國增量需求貢獻占比居全球首位，政策導向由“外需拉動”轉(zhuǎn)向“擴內(nèi)需+穩(wěn)外需”。

　　秦泰還表示，我國目前的貨幣政策正在重構(gòu)：去周期化，長期趨于中性。我國貨幣政策曾經(jīng)歷外需拉動下的“順差